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财经观察丨霸王茶姬, 拿下赴美上市“通行证”! 能否复制蜜雪冰城的股价神话
蜜雪冰城火爆港股后
新茶饮的资本热潮仍在持续
被戏称为“东方星巴克”的
霸王茶姬要在美股上市
或成为中国茶饮行业的
第一家美股上市公司
3月6日，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）于官网发布了霸王茶姬境外发行上市备案通知书。通知书显示，霸王茶姬拟发行不超过64731929股普通股并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。对于上市事宜，霸王茶姬方面向记者表示，该公司处在静默期，一切以监管披露为准。
两年多时间门店数增长三倍
霸王茶姬上市的消息在过去一两年可谓是频频现于媒体报道中，最开始是2023年中，有消息称霸王茶姬和蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨等一批茶饮品牌都在寻求海外上市。2024年初，大部分品牌开启了赴港上市之路，但霸王茶姬却毫无动静。
霸王茶姬2023年曾公开表示没有任何明确的IPO计划，但在2024年面对屡传上市的消息，他们并未再次表态，使得上市之事多了几分可信度。
不过，这家茶饮企业近几年给外界的主要印象就是在飞速扩大规模。2024年的时候，其创始人张俊杰曾透露，霸王茶姬在2024年一季度的GMV超过58亿元，预计当年全年GMV将超200亿元。据窄门餐眼的数据显示，目前霸王茶姬在营门店数为6306家，覆盖城市达到340个，江浙一带和广东地区是门店数最多的几个地区。而在2023年，其门店数不过两千多家，两年多的时间里门店数直接增长了近三倍。张俊杰曾公开表示霸王茶姬要做“东方星巴克”。
靠着大单品“打天下”
提起霸王茶姬，不少消费者第一个想到的关键词是“伯牙绝弦”，实际上，霸王茶姬的不少大单品，消费者都耳熟能详，花田乌龙、春日桃桃、万里木兰、醒时春山……窄门餐眼数据显示，客单价在18.36元。
霸王茶姬产品上新的速度并不快，但进入消费者认知的却不少。窄门餐眼数据显示，霸王茶姬2024年全年上新23款饮品，其中，2月的新品有玫瑰普洱，5月的新品有醒时春山，6月的新品有万里木兰，8月的新品有桃桃乌龙，10月的新品有金乌扶摇。不少新茶饮企业将上新速度，视为增加消费者回购频次的重要方式，平均3、4天就上新一款新品，霸王与同行在上新速度上存在一定差异。
霸王茶姬“打天下”的策略，就是大单品。以伯牙绝弦为例，官方数据显示，2024年全年销量超3亿杯，产品诞生以来的累计销量突破6亿杯。记者此前从霸王茶姬处了解到，“伯牙绝弦是消费者选出来的，一开始在菜单排名是比较后面的，消费者喜欢，慢慢喝成了明星产品。”
官方资料显示，2024年全年，霸王茶姬采购原叶茶近1.3万吨，采购地包含云南、福建、四川、贵州等，以采购量看，茉莉雪芽、锡兰红茶、蜜桃乌龙采购量最多。
对于开放加盟的新茶饮企业，加盟模式至关重要。具体到霸王茶姬，采取“1+1+9+N”模式，每进入一个城市时，先建设1家在地子公司或办事处，再开1家以上直营店，跑通单店模型，随后开9家联营店，采用加盟商投资、总部进行统一管理，样板模型构建成功后，才会进一步开放加盟。
过去一年，不少想要开店的“准加盟商”告诉记者，“很难申请到霸王茶姬的加盟资格”。霸王茶姬加盟的“高门槛”也和同行降低门槛的做法存在不同。从官方公布的加盟政策看，以80平米为例，大概需要总投资80万以上。加上房租的支出，总投资额近100万。
高于行业平均水平的前期投资，让加盟商敢于出手的原因是加盟门店的高利润。如果按照20个月的回本周期计算，霸王茶姬单月净利润5万元。
从融资角度看，天眼查显示，2021年3月和10月，霸王茶姬先后又获得了A轮和B轮融资，其中B轮获得了3亿元的投资金额。
未来增长空间在哪里？
霸王茶姬近几年实现了倍速增长，门店数量、注册用户数、销售额均是如此。
霸王茶姬官方数据显示，2021年底门店数仅为500家左右，2022年底突破1000家，2023年底突破3000家，2024年底全球门店数量超过了6000家。从闭店率情况看，窄门餐眼数据显示，2024年霸王茶姬的闭店率不足3%，低于茶百道、古茗。
与此同时，霸王茶姬注册用户数也从2023年底的不足7000万，突破到了2024年底的1.78亿。
门店和用户数的增长，给了霸王茶姬喊出“销售额超过星巴克中国”的底气。2023年销售额达108亿元，2024年一季度超58亿元，预计2024全年销售额超过200亿元。
如果还想保持增长，霸王茶姬可以做些什么呢？有投资人告诉蓝鲸新闻，新茶饮企业寻求增长的主要方向包括：提高效率、拓展门店、开发第二品牌。
提高效率的事情，霸王茶姬一直在做，从出茶的速度看，行业内平均水平是20秒/杯，霸王茶姬两年前的效率是10秒/杯，而如今，8秒就可以做出一杯伯牙绝弦。此外，去年开始，霸王茶姬发起“洁夜服务”，每天营业结束后，第三方服务公司负责清洁打扫，门店伙伴按时下班，既保证了清洁质量，又提高了门店伙伴的工作效率。
从开店情况看，窄门餐眼数据显示，截至目前霸王茶姬门店数6306家，虽已基本完成全国布局，但近60%门店位于一、二线城市，下沉市场仍有布局空间。此外，“出海”也是重要的扩张方向，霸王茶姬在2018年成立海外事业部，2019年在马来西亚吉隆坡开出海外首店，并进入新加坡、泰国，2025年进入美国市场，截至目前海外门店数超100家，未来仍有扩张空间。
值得一提的是，虽然市场传言不断，但霸王茶姬目前仍未推出“子品牌”，只是在做新店型的时候，加入贝果等烘焙产品，满足消费者在喝一杯的同时，吃一点的需求。未来是否会推出子品牌，值得市场期待。
资本市场依旧对茶饮赛道谨慎观望
从已经成功上市的茶饮企业来看，资本市场对茶饮赛道的态度似乎有些微妙。
古茗和茶百道上市首日即破发，后者一度在开盘后下跌超30%。南都记者查看两个品牌最新的股价获悉，截至今日港股收盘，古茗股价为11.24港元/股，与当初的上市首日开盘价10港元相比，股价回涨了12.4%。茶百道的收盘价为9.38港元/股，与开盘价15.74港元有较大差距。
但同时，茶饮赛道却跑出了今年的“港股冻资王”。蜜雪冰城在三日前于港股上市，其开盘价为262港元/股，较发行价上涨29.38%。在其上市前，蜜雪冰城以1.8万亿港元的融资认购金额创下港股冻资纪录，认购倍数高达5324倍，打破了港股的冻资纪录。截至今日港股收盘，蜜雪冰城的股价依然坚挺，为341.4亿元/股，较发行价累计涨幅达68.6%，市值冲至1287.28亿港元，今日收盘时总市值已经超越星巴克。换言之，在霸王茶姬之前，蜜雪冰城这个定位完全不同于前者的茶饮品牌，已然成为了全球现制饮品行业市值最高的企业。
有长年深耕港股的投资机构负责人告诉记者，蜜雪冰城本身是一众茶饮品牌里少数实现了营收和利润同时增长的企业，本身就属于行业的龙头，港股市场对有良好盈利现状的企业一贯是比较好看的。但就整个茶饮行业来说，上市的企业基本都遭遇了破发，市场对这个赛道的态度依然谨慎。他强调，国内茶饮市场已经非常“卷”，依靠扩大加盟规模来赚取加盟商的钱的商业模式还能“跑”多久，他本人存有一定的疑虑。对于即将于美股上市的霸王茶姬来说，其是否能用业绩表现来解答市场的疑惑？
半岛新闻综合整理，素材、蓝鲸新闻、财联社等
3月6日，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）于官网发布了霸王茶姬境外发行上市备案通知书。通知书显示，霸王茶姬拟发行不超过64731929股普通股并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。对于上市事宜，霸王茶姬方面向记者表示，该公司处在静默期，一切以监管披露为准。
两年多时间门店数增长三倍
霸王茶姬上市的消息在过去一两年可谓是频频现于媒体报道中，最开始是2023年中，有消息称霸王茶姬和蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨等一批茶饮品牌都在寻求海外上市。2024年初，大部分品牌开启了赴港上市之路，但霸王茶姬却毫无动静。
霸王茶姬2023年曾公开表示没有任何明确的IPO计划，但在2024年面对屡传上市的消息，他们并未再次表态，使得上市之事多了几分可信度。
不过，这家茶饮企业近几年给外界的主要印象就是在飞速扩大规模。2024年的时候，其创始人张俊杰曾透露，霸王茶姬在2024年一季度的GMV超过58亿元，预计当年全年GMV将超200亿元。据窄门餐眼的数据显示，目前霸王茶姬在营门店数为6306家，覆盖城市达到340个，江浙一带和广东地区是门店数最多的几个地区。而在2023年，其门店数不过两千多家，两年多的时间里门店数直接增长了近三倍。张俊杰曾公开表示霸王茶姬要做“东方星巴克”。
靠着大单品“打天下”
提起霸王茶姬，不少消费者第一个想到的关键词是“伯牙绝弦”，实际上，霸王茶姬的不少大单品，消费者都耳熟能详，花田乌龙、春日桃桃、万里木兰、醒时春山……窄门餐眼数据显示，客单价在18.36元。
霸王茶姬产品上新的速度并不快，但进入消费者认知的却不少。窄门餐眼数据显示，霸王茶姬2024年全年上新23款饮品，其中，2月的新品有玫瑰普洱，5月的新品有醒时春山，6月的新品有万里木兰，8月的新品有桃桃乌龙，10月的新品有金乌扶摇。不少新茶饮企业将上新速度，视为增加消费者回购频次的重要方式，平均3、4天就上新一款新品，霸王与同行在上新速度上存在一定差异。
霸王茶姬“打天下”的策略，就是大单品。以伯牙绝弦为例，官方数据显示，2024年全年销量超3亿杯，产品诞生以来的累计销量突破6亿杯。记者此前从霸王茶姬处了解到，“伯牙绝弦是消费者选出来的，一开始在菜单排名是比较后面的，消费者喜欢，慢慢喝成了明星产品。”
官方资料显示，2024年全年，霸王茶姬采购原叶茶近1.3万吨，采购地包含云南、福建、四川、贵州等，以采购量看，茉莉雪芽、锡兰红茶、蜜桃乌龙采购量最多。
对于开放加盟的新茶饮企业，加盟模式至关重要。具体到霸王茶姬，采取“1+1+9+N”模式，每进入一个城市时，先建设1家在地子公司或办事处，再开1家以上直营店，跑通单店模型，随后开9家联营店，采用加盟商投资、总部进行统一管理，样板模型构建成功后，才会进一步开放加盟。
过去一年，不少想要开店的“准加盟商”告诉记者，“很难申请到霸王茶姬的加盟资格”。霸王茶姬加盟的“高门槛”也和同行降低门槛的做法存在不同。从官方公布的加盟政策看，以80平米为例，大概需要总投资80万以上。加上房租的支出，总投资额近100万。
高于行业平均水平的前期投资，让加盟商敢于出手的原因是加盟门店的高利润。如果按照20个月的回本周期计算，霸王茶姬单月净利润5万元。
从融资角度看，天眼查显示，2021年3月和10月，霸王茶姬先后又获得了A轮和B轮融资，其中B轮获得了3亿元的投资金额。
未来增长空间在哪里？
霸王茶姬近几年实现了倍速增长，门店数量、注册用户数、销售额均是如此。
霸王茶姬官方数据显示，2021年底门店数仅为500家左右，2022年底突破1000家，2023年底突破3000家，2024年底全球门店数量超过了6000家。从闭店率情况看，窄门餐眼数据显示，2024年霸王茶姬的闭店率不足3%，低于茶百道、古茗。
与此同时，霸王茶姬注册用户数也从2023年底的不足7000万，突破到了2024年底的1.78亿。
门店和用户数的增长，给了霸王茶姬喊出“销售额超过星巴克中国”的底气。2023年销售额达108亿元，2024年一季度超58亿元，预计2024全年销售额超过200亿元。
如果还想保持增长，霸王茶姬可以做些什么呢？有投资人告诉蓝鲸新闻，新茶饮企业寻求增长的主要方向包括：提高效率、拓展门店、开发第二品牌。
提高效率的事情，霸王茶姬一直在做，从出茶的速度看，行业内平均水平是20秒/杯，霸王茶姬两年前的效率是10秒/杯，而如今，8秒就可以做出一杯伯牙绝弦。此外，去年开始，霸王茶姬发起“洁夜服务”，每天营业结束后，第三方服务公司负责清洁打扫，门店伙伴按时下班，既保证了清洁质量，又提高了门店伙伴的工作效率。
从开店情况看，窄门餐眼数据显示，截至目前霸王茶姬门店数6306家，虽已基本完成全国布局，但近60%门店位于一、二线城市，下沉市场仍有布局空间。此外，“出海”也是重要的扩张方向，霸王茶姬在2018年成立海外事业部，2019年在马来西亚吉隆坡开出海外首店，并进入新加坡、泰国，2025年进入美国市场，截至目前海外门店数超100家，未来仍有扩张空间。
值得一提的是，虽然市场传言不断，但霸王茶姬目前仍未推出“子品牌”，只是在做新店型的时候，加入贝果等烘焙产品，满足消费者在喝一杯的同时，吃一点的需求。未来是否会推出子品牌，值得市场期待。
资本市场依旧对茶饮赛道谨慎观望
从已经成功上市的茶饮企业来看，资本市场对茶饮赛道的态度似乎有些微妙。
古茗和茶百道上市首日即破发，后者一度在开盘后下跌超30%。南都记者查看两个品牌最新的股价获悉，截至今日港股收盘，古茗股价为11.24港元/股，与当初的上市首日开盘价10港元相比，股价回涨了12.4%。茶百道的收盘价为9.38港元/股，与开盘价15.74港元有较大差距。
但同时，茶饮赛道却跑出了今年的“港股冻资王”。蜜雪冰城在三日前于港股上市，其开盘价为262港元/股，较发行价上涨29.38%。在其上市前，蜜雪冰城以1.8万亿港元的融资认购金额创下港股冻资纪录，认购倍数高达5324倍，打破了港股的冻资纪录。截至今日港股收盘，蜜雪冰城的股价依然坚挺，为341.4亿元/股，较发行价累计涨幅达68.6%，市值冲至1287.28亿港元，今日收盘时总市值已经超越星巴克。换言之，在霸王茶姬之前，蜜雪冰城这个定位完全不同于前者的茶饮品牌，已然成为了全球现制饮品行业市值最高的企业。
有长年深耕港股的投资机构负责人告诉记者，蜜雪冰城本身是一众茶饮品牌里少数实现了营收和利润同时增长的企业，本身就属于行业的龙头，港股市场对有良好盈利现状的企业一贯是比较好看的。但就整个茶饮行业来说，上市的企业基本都遭遇了破发，市场对这个赛道的态度依然谨慎。他强调，国内茶饮市场已经非常“卷”，依靠扩大加盟规模来赚取加盟商的钱的商业模式还能“跑”多久，他本人存有一定的疑虑。对于即将于美股上市的霸王茶姬来说，其是否能用业绩表现来解答市场的疑惑？
半岛新闻综合整理，素材、蓝鲸新闻、财联社等
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