2025-04-02 18:24:39 36,8135次浏览

一、摘要 本报告聚焦拓邦股份(002139),2024 年公司业绩表现出色,营业总收入和归母净利润实现双增长,海外业务拓展成效显著,海外产值占比提升。基于公司现有业务布局、市场趋势及海外业务发展态势,结合各业务板块增长驱动、海外业务持续发力以及新兴领域带来的新机遇等多方面因素,预测 2025 年公司业绩有望延续增长,海外业务将持续为公司业绩增长注入强劲动力。 二、2024 年业绩回顾 (一)整体业绩增长显著 2024 年前三季度,拓邦股份实现营业总收入 77.00 亿元,同比增长 21.04%;实现归母净利润 5.52 亿元,同比增长 46.71%。单季度来看,Q3 实现营业收入 26.84 亿元,同比增长 27.49%,实现归母净利润 1.63 亿元,同比增长 38.05% 。公司已连续 4 个季度实现收入同比增长,这表明公司在市场拓展、产品竞争力提升以及成本控制等方面取得了积极成果,盈利能力不断增强,扣非净利率从去年同期的 5.96% 提升至 7%,毛利率也实现了同比改善。 (二)海外业务贡献突出 拓邦股份积极推进出海战略,海外产能快速爬坡。其海外成熟基地如越南、印度,产能快速提升;新基地墨西哥、罗马尼亚投入运营实现量产,目前进入产能爬坡及运营优化阶段。截至 2024 年前三季度,公司海外产值占比从去年全年的约 16% 提升到约 21% 。到三季度末,印度和越南的产值已超去年全年,墨西哥产值过亿,同比大幅增长,罗马尼亚从去年投产至今已实现千万级产值。海外市场的拓展不仅为公司带来了新的收入增长点,还优化了公司的业务布局,降低了对单一市场的依赖,增强了公司的抗风险能力。 (三)各业务板块全面增长 分下游来看,公司工具、家电、新能源、工业四大板块均实现收入的同比增长。工具和家电业务作为基本盘,景气度延续,公司抓住行业智能化、低碳化等机遇,实现头部客户份额稳步提升;新能源板块持续完善产品品类,推出多场景储能、智能充电桩等新产品,逐步贡献增量;工业板块在线束、机器人 / 机械手等行业快速增长,运动控制及智能电批产品实现多个客户突破。 三、2025 年业绩预测 (一)业务板块增长驱动 基本盘业务稳定增长:工具和家电业务作为拓邦股份的基本盘,一直保持着较高的景气度。在智能化、低碳化的行业趋势下,公司积极把握机遇,不断提升产品技术含量,满足客户对产品智能化升级的需求。公司凭借优质的产品和服务,与头部客户建立了长期稳定的合作关系,在头部客户中的份额稳中有升。随着市场对工具和家电产品需求的稳定增长,以及公司市场拓展策略的持续推进,预计 2025 年这两个板块的收入增长率在 15% - 20% 左右 。这不仅基于过往业务增长趋势,还考虑到公司持续的研发投入使产品更具竞争力,能够在成熟市场中进一步扩大份额。 新能源板块快速增长:新能源板块是拓邦股份的重要增长引擎。随着全球对新能源的重视程度不断提高,新能源汽车市场持续扩张,储能需求也呈现爆发式增长。拓邦股份在新能源板块持续完善产品品类,推出多场景储能、智能充电桩等新产品。在储能市�。实绯厥谐⊙芯炕� sneresearch 发布的数据显示,2023 年全球储能电池出货量 185gwh,同比增长超 53%,到 2028 年全球储能系统市场规模有望达到 3800 亿元,广阔的市场前景为公司提供了增长空间。在充电桩业务方面,据中商产业研究院预测,2024 - 2028 年市场规模将大幅增长,公司有望受益于行业发展,新产品逐步贡献增量,预计 2025 年新能源板块收入增长率可达 30% - 40% 。 工业板块持续扩张:工业板块在线束、机器人 / 机械手等行业快速增长,运动控制及智能电批产品实现多个客户突破。2024 年公司收购研控自动化并加快业务整合,进一步提升了工业板块的竞争力。随着工业自动化进程的加快,市场对工业自动化产品的需求持续增加,拓邦股份通过不断拓展客户群体,优化产品性能,有望在工业板块实现更大的突破。预计 2025 年工业板块收入增长率在 25% - 35% 左右 。 (二)海外业务持续发力 拓邦股份积极推进出海战略,海外产能布局取得显著成效。海外成熟基地(越南、印度)产能快速提升,新基地(墨西哥、罗马尼亚)已投入运营并实现量产,正处于产能爬坡及运营优化阶段 。截至 2024 年前三季度,海外产值占比从去年全年的约 16% 提升到约 21% 。到三季度末,印度和越南的产值已超去年全年,墨西哥产值过亿,同比大幅增长,罗马尼亚也实现了千万级产值。随着海外基地运营的不断优化,产能的进一步释放,以及海外市场的持续开拓,预计 2025 年海外产值占比有望提升至 25% - 30% ,海外业务收入增长率在 35% - 45% 左右 。海外市场的拓展为公司带来了新的增长空间,降低了对单一市场的依赖,增强了公司的抗风险能力。 (三)新兴领域带来新机遇 机器人领域潜力巨大:在机器人领域,拓邦股份控制类产品已在服务机器人、割草机器人等领域实现批量供货,并具备整机能力。空心杯电机在人形机器人领域稳步推进,处于头部客户送样及验证阶段。随着人形机器人商业化落地以及量产,空心杯电机需求有望显著提升。拓邦股份空心杯电机业务经过十余年的市场验证与技术沉淀,已发展成为国内第一梯队,具备技术和市场优势。若在 2025 年能够取得关键技术突破和更多头部客户订单,机器人业务将为公司带来新的业绩增长点,预计该领域业务在 2025 年将为公司贡献一定比例的收入增长。 AI 端侧应用拓展:当前 AI 大模型快速发展,AI 端侧产品陆续落地。拓邦股份布局的智能家电、工具以及机器人等领域,在未来 AI 浪潮下有望成为重要的端侧落地场景。公司的 “四电一网” 技术布局强化了端侧产品矩阵竞争力,随着 AI 技术在产品中的应用不断深化,产品附加值和市场竞争力将进一步提升,从而带动公司业绩增长。虽然短期内难以准确量化其对业绩的贡献,但从长期来看,AI 端侧应用拓展将为公司的持续发展提供动力。 综合以上因素,预计 2025 年拓邦股份营业收入有望突破 105 亿元,归母净利润有望达到 8.5 亿元以上,同比增长超过 50% 。 四、风险提示 公司发展过程中也面临一些风险。如市场竞争加剧,可能导致公司市场份额下降和产品价格下降;原材料价格波动可能影响公司成本和利润;海外市场拓展面临政治、经济、文化等多方面风险;新兴领域技术研发和市场推广存在不确定性等。投资者需密切关注这些风险因素,谨慎做出投资决策。 有关必应。蛇年迎好运!#拓邦股份##机器人#

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拓邦股份: 2024 年业绩亮眼, 2025年 增长可期

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