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美的集团 :海外全速发力,注重稳健发展和股东回报

发布时间 : 2025-04-25 09:13:16 来源:国家税务总局 字号 : [] [] []
1)海外业务突飞猛进,海外收入(主要是家电)同比+12.0%,增速明显高于国内,南美、欧洲、非洲增长靓眼,海外智能家居业务中OBM占比提升至43%。2025年预期海外增长仍将强于国内,继续注重提升海外OBM占比、强化全球供应链能力。 2)中国市场上半年增速放缓,下半年得益于国家补贴。奥维云网推总数据,2024年国内家电零售市场规模9,071亿元,同比+6.4%。美的内销(主要是家电)同比+7.7%,与市场匹配,毛利率同比提升0.9pct,表明美的致力于改善销售结构。美的家装中央空调份额提升明显,家用空调盈利能力强。“年轻科技潮电”的华凌品牌善于应对小米、奥克斯等性价比品牌竞争。2024年“COLMO+东芝”双高端品牌零售额同比增长超45%。冰箱洗衣机继续保持良好发展;中国厨房小家电需求低于预期,致公司近几年小家电收入增长偏慢。 3)国内外业务都注重提升盈利的背景下,2024年智慧家居毛利率同比提升1.3pct(会计重列),但海外OBM业务迅速增长、占比增加,利润率相对较低、仍在提升,因此分部营业利润率9.7%,同比下降0.7pct。 1)智能建筑科技285亿元,同比+9.9%,毛利率同比+0.8pct;分部营业利润率17.5%,同比提升1.4pct。美的是中国最大的暖通空调企业,并具备国际竞争力。2025年该业务有望提速,一方面欧洲热泵大幅去库存周期基本结束;另一方面,公司2024年成功收购欧洲Arbonia气候部门,东芝电梯中国业务,暖通空调产业相关多元化、全球发展能力进一步提升。 2)新能源与工业技术336亿元,同比+20.6%。一方面传统的压缩机、电机保持全球领先,除渗透到汽车产业链外,还获评“2024人形 3)机器人与自动化287亿元,同比-7.6%,继续承压,主要原因是欧洲和中国的工业资本支出减少。但库卡中国在2024年实现销售收入和订单规模双增长。2025年有望扭转下滑趋势。 市场需求不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。 分析师: 何伟研究所副所长、大消费负责人S0130525010001 刘立思家电和轻工行业分析师S0130524070002 杨策家电行业分析师S0130520050005 评级体系: 推荐:相对基准指数涨幅10%以上。 中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。 回避:相对基准指数跌幅5%以上。 推荐:相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 回避:相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明: 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用,订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力,保持自身的独立判断,不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险,订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

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详细信息
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  • 最后更新: 2025-04-25 09:13:16
  • 最新版本: V44.20.85
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