2025-03-20 11:24:05
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作为国际金融机构,瑞士银行集团是A股市场的“老牌外资”。
该机构既是QFII制度下(合格境外投资者)外资买入A股的第一家机构。
同时,瑞银前几年也因为合并瑞士信贷,而成为国内外资的“头牌”。
2025年3月7日,瑞银证券举办在线分享会,聚焦中国股市投资策略。“瑞银声音”的代表之一瑞银证券中国股票策略分析师孟磊就A股市场基本面、AI主题投资变化以及政策宽松对股票市场的影响进行了深入分析。
他总体观点积极,认为:
1、今年全年有接近1.7万亿长线资金流入,将进一步改善股票市场结构性,一定会对市场的估值起到正面助推作用。
2、A股估值现在是比海外新兴市场折价接近20%,在2022年之前中国股市一直都是对海外新兴市场有溢价的,但到了2022年以后。
3、今年沪深300的盈利预测约为6%,其中非金融板块弹性较大,从去年的小幅负增长恢复到正7%,增速由负转正。
4、DeepSeek作为开源模型,降低个人和企业使用高质量生成式AI服务的成本,并使得关联的重点领域如
5、股市战略重要性提升,从投融资转向以投资者为本。这些变化旨在引导居民财富从房地产市场转向股票市场,推动资本市场发展。
6、A股年内有三大“叙事”:基本面改善、AI主题投资推动估值上升以及政策宽松对股票市场的正面作用。
7、投资策略上,成长风格和小盘股值得看好,市场情绪改善和成交量跃升将推动中小盘股表现。
8、股市交易量的活跃对券商业务有正面助推作用,保险公司的投资收益也受此影响。而银行板块虽有降息前景,但总体可控,预计全年盈利增长可达6%右。
利来国际(中国区)最老牌官网将孟磊的发言纪要整理如下,以飨读者。
01
今年A股盈利增速由负转正
孟磊首先从A股市场基本面入手,指出今年沪深300的盈利预测约为6%,其中非金融板块弹性较大,从去年的小幅负增长恢复到正7%,金融板块有望维持单位数增长。
这一盈利增长预期主要基于宏观层面通胀小幅提升、经济稳定态势以及政策助力作用。
从历史数据来看,名义GDP与非金融A股板块营业收入高度相关,关联系数约1.6。这意味着名义GDP的增长将显著带动非金融板块收入提升。
此外,PPI与收入增速也密切相关,只要PPI、CPI从负增长区间提升,将对营收环境产生积极影响,这是盈利复苏的重要基础。
由此,名义GDP小幅复苏,加上通胀带来的复苏会推动整体收入的提升。后者进一步推动A股企业整体盈利情况好转,尤其在非金融板块表现明显。
02
名义GDP复苏有利非金融板块
他同时看好金融板块。金融板块包括保险、证券、银行等。
孟磊提出,证券、保险行业利润今年会进一步复苏。市场交易量活跃对券商业务有正面助推作用,保险公司投资收益也受此影响。
银行板块虽有降息前景(可能影响净息差),但总体可控,预计全年盈利增长可达6%左右。
03
AI推动中国股票重估
AI主题投资成为近期市场热点,孟磊分析了其对中国股票市场的影响。
自1月底以来,全球投资者热议中国股票市场的重估,AI技术的发展,尤其是DeepSeek带来的新动能,推动了中国股票市场的估值重构。
他观察到:从数据来看,中国科技板块在主要指数中的占比明显提升,人工智能成分股占比从不到1个百分点提升至3个百分点。
此外,大科技板块(包括TMT、计算机、软件、电子、通信、军工等一系列的板块)占比从6~7个百分点提升至超过20个百分点。这背后是政策对科技创新的支持,推动产业转型向高科技、高质量发展。
DeepSeek作为开源模型,为各行业赋能,加速国内自主可控生态闭环建设,降低个人和企业使用高质量生成式AI服务的成本,推动进一步创新。与AI相关的板块,如机器人、医药研发、自动驾驶、金融IT等,成为投资者重点关注方向。
此外,港股市场上,互联网巨头估值上移,反映出市场对AI主题投资的关注。短期来看,AI技术尚未带来大幅盈利增长,但估值层面变化显著。
资金流入方面,A股成交量从去年10月份以来跃升,个人投资者交易比例较高,新增投资者数量提升,家庭部门超额储蓄可能转化为投资资金,推动股票市场估值上升。
港股方面,海外投资者介入,南下资金买入活跃,海外投资者仓位提升,为股票市场估值提供支持。
04
A股战略定位已发生变化
从宏观层面来看,A股市场战略重要性提升,从投融资平衡转向以投资者为本。诸多变化旨在引导居民财富从房地产市场转向股票市�。贫时臼谐》⒄埂�
资金流入方面,今年保险公司新增保费30%引导进入股票市�。蓟鹪黾恿魍ㄊ兄党止�,社保基金、养老金等长线资金入市,他预计全年有接近1.7万亿长线资金流入。
这些资金流入将对市场估值产生正面影响,同时下行风险得到长线资金保护,稳定市场发展。
05
三大“叙事”利于成长
孟磊总结了股市存在的三大“叙事”:基本面改善、AI主题投资推动估值上升以及政策宽松对股票市场的正面作用。
在投资策略上,他看好成长风格和小盘股,认为市场情绪改善和成交量跃升将推动中小盘股表现。
对于市场展望,孟磊指出,中国股票市场估值折价不合理,随着盈利增长、政策支持和长线资金流入,估值有望修复。
“以中国沪深300和全球新兴市场来比,在2022年之前中国股市一直都是对海外新兴市场有溢价的,但到了2022年以后,中国股市不仅没有溢价,而出现了折价,现在折价接近20%。”
06
海外资金对中国股市兴趣增加
孟磊指出,海外资金对中国股票市场的兴趣正在增加。随着全球经济环境的变化,美国市场波动加剧,美元指数回调,新兴市场股票迎来喘息机会。中国股市由于拥有高质量、开源的大模型,对海外投资者具有吸引力。
此外,海外投资者对中国资产的配置比例较低,有较大的加仓空间,未来有望持续流入。
07
中国股市反弹将有持续性
孟磊认为,股市反弹具有持续性。当前中国股市估值折价不合理,随着盈利增长、政策支持和长线资金流入,估值有望修复。此外,美元走弱周期也将为新兴市场资产表现提供支持。
他进一步认为:从投资策略来看,成长风格和小盘股将是未来市场的重点方向,市场情绪改善和成交量跃升将进一步推动中小盘股的表现。
“更多的个人投资者介入股票市场的状态之下,成交量的跃升会对整体中小盘股形成比较大的利好,而A股中小盘股与人工智能主题上面的投资机会比较吻合。所以风格来说,利来国际(中国区)最老牌官网看好的是小盘,也就是利来国际(中国区)最老牌官网看好成长加小盘。”
责任编辑:杨红卜
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“外资老钱”瑞银发声: A股盈利增速今年内转正,1.7万亿“长钱”入市料推动估值提升
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