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钢材：库存转入下降通道，粗钢压减预期升温 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加10.31万吨至216.81万吨，农历同比增加5.2万吨；社库环比增加1.69万吨至630.86万吨，农历同比减少278.31万吨；厂库环比减少5.23万吨至229.04万吨，农历同比减少151.76万吨。本周螺纹表需环比增加29.64万吨至220.35万吨，农历同比减少26.09万吨。螺纹周产量连续第三周回升，且首次农历高于去年同期水平，库存结束累库周期转为下降，表需有所回升，数据表现偏中性。政府工作报告指出今年发展主要预期目标是国内生产总值增长5%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上—年增加3000亿元。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元。发改委指出2025年要持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。目前钢铁行业有较强的减产预期，原料在供需宽松局面下价格承压明显，对钢价走势也形成一定利空。而终端需求释放较为缓慢，两会释放的政策信号整体在预期当中，市场情绪相对偏弱。不过目前螺纹库存处于历年同期低位，且已经转入下降通道，螺纹估值也处于较低水平，价格继续向下空间有限。预计下周螺纹盘面或将震荡偏强运行。 供应端来看，澳洲发运量有所增加，巴西发运持续恢复，全球发运量随之增加。澳洲发运量1941.3万吨，环比增加85.2万吨，其中澳洲发往中国的量1568.3万吨，环比减少13.8万吨。巴西发运量796.2万吨，环比增加76.9万吨。47港到港量1886万吨，环比下降389万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所下降。 需求端来看，共新增15座高炉复产，7座高炉检修，铁水产量环比增加2.57万吨至230.51万吨、进口矿日耗环比增加1.84万吨至286.01万吨。成材需求有所好转，钢厂利润有所增加，钢厂盈利率明显好转。前期检修的高炉陆续复产，高炉检修在河北、浙江等地区。铁矿石疏港量环比增加2.55万吨至317.08万吨。 库存端，国内47个港口进口铁矿库存为15087.88万吨，环比下降668.52万吨，在港船舶数72条，环比增加15条。钢厂库存小幅增加，增量主要集中在大型钢企。 综合来看，海外发运量逐步恢复，供应端影响减弱。需求端，在钢材需求逐步增加的情况下，铁水产量、进口矿日耗有所增量，需要关注后续钢材需求情况。港口库存有所去库，钢厂库存有所累库。多空交织下，预计铁矿石盘面价格或将有所反弹，关注钢材需求和压减粗钢产量相关信息情况。 双焦：终端需求弱势恢复，铁水复产带动原料需求 焦煤方面，本周现货市场弱势运行，山西中硫主焦价格下跌50元/吨，进口蒙煤价格震荡，蒙5#原煤价格跌20元/吨，蒙3精煤价格涨5元/吨，焦煤期货价格下跌10元/吨，基差走弱。供给方面，本周国内煤炭生产延续恢复节奏，523家样本煤矿原煤产量增加2.17万吨，精煤产量增加0.54万吨至73.75万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量高位有所回落，整体供应维持宽松局面。需求方面，焦煤现货价格延续下跌，焦企生产亏损幅度因此有所减少，目前焦企生产亏损40元/吨左右，因国家重要会议召开，焦企开工率有所回落，焦企对于焦煤需求有所减弱，焦企对于焦煤的采购节奏放缓，部分企业推迟焦煤采购。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少7.54万吨，精煤库存减少16.42万吨，洗煤厂原煤库存增加1.72万吨，精煤库存增加3.81万吨，独立焦企库存减少4.85万吨，钢厂焦煤库存减少12.07万吨，港口焦煤库存减少29.87万吨，焦煤总库存去库49.08万吨，焦煤整体库存压力有所减少。综合来看，终端需求弱势恢复，受到重要会议召开影响焦企开工率回落减弱焦煤需求，不过本周钢厂高炉铁水整体有所回升，对于焦炭原料有所消耗，钢厂后期或对焦炭采购有一定增加，焦企生产亏损也有所缓解，焦企对于焦煤的态度也有所缓和，焦煤库存整体处于去化过程中，国内煤矿生产仍在继续恢复，但是蒙煤进口通关车辆有所减少，进口压力有一定缓解，低成本焦煤产区对于低价抵触心理渐起，钢厂利润目前尚可，后期继续关注下游需求情况以及焦企利润，预计短期盘面呈现偏强运行态势。 废钢：废钢需求弱势恢复，价格或震荡偏强 本周废钢价格各地下跌为主，西南地区领跌其他地区；全国废钢价格指数下跌2.4元/吨至2249.5元/吨。 供给端，本周钢厂废钢日均到货量回落，本周255家钢厂废钢日均到货量47.1万吨，环比减少3.9万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量回升，开工率回升。 需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加1.8万吨至50.3万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加1.1万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.4万吨；49家电炉厂产能利用率回升0.7%、89家短流程钢厂产能利用率环比升2.1%。利润方面，短流程钢厂利润恶化，江苏谷电利润20元/吨左右，平电利润从亏损100元/吨左右至亏损150元/吨左右。 库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少1.1万吨至226万吨，短流程钢厂废钢库存环比减少3.4万吨至167万吨。 综合来看，终端需求处于弱势恢复之中，出口方面因关税预期贸易商有一定抢出口行为，2025年1-2月中国累计出口钢材1697.2万吨，同比增长6.7%，韩国以及越南等对我国某些钢材型号出口提高关税，或将会对4月份之后的出口有一定负面影响，不过国内政策对于需求支持逐步落地，需求恢复或对废钢需求有所带动，海外需求也有所回暖，预计短期废钢价格震荡偏强运行。 铁合金：仍有故事可讲，关注钢招定价 责任编辑：李铁民