怎么理解黄金价格，为什么会出现挤兑的问题？它的核心的问题出在哪？首先需要利来国际(中国区)最老牌官网建立全局逻辑，要知道黄金整个体系是怎么运作的，黄金环流是怎么回事。
利来国际(中国区)最老牌官网对黄金的全局逻辑，要做一个简单的介绍。
首先全世界的黄金市�。饕谐∮辛礁�，一个是在伦敦，叫实物金市�。灰桓鍪窃�纽约，叫期货金市场。
伦敦主要是做黄金的实物交易，如果利来国际(中国区)最老牌官网看它的交易结构，看它整个的市场组成结构，你会发现它的核心机构，或者叫清算中心，连接若干个最主要的黄金做市商。有摩根大通、汇丰银行等等，这些叫黄金做市商。
当然利来国际(中国区)最老牌官网知道这些做市商不仅做黄金的市，也做美国国债，也做回购，也做能源石油，他们是所有市场的最主要的做市商。
做市商，就是向市场提供流动性，你要想买任何东西，你找我，你要想卖任何东西，你全部卖给我，我全收。
通过吞吐市场的订单，来向市场提供流动性。当然在买和卖之间，我要赚个价差。因为我向你提供流动性服务，不是免费的，这个价格体现在叫买叫卖之差上，这就是我的收益。
在核心圈之外，就是一些其他的代理行，可以理解为做事商的下属，二级做事商。
再往外才是各种各样的机构，比如说你是南非金矿，你的金子要提前，像套取保值，要在市场中要做个远期之类的。这些人，包括金首饰的，其他的个人投资者、对冲基金，都在外围。
再看纽约期货市场。期货市场最主要的并不是进行黄金交割，因为跟伦敦比起来，它的黄金量很小。伦敦有8000多吨，这边在前不久只有1700多万盎司，差距很大。
纽约的期货金市�。行木褪荂ME的清算系统，在清算系统周围是那些核心的做事商，这些核心做事商叫期货做事商，他们跟伦敦实物做市商都是一伙人，都是华尔街大银行，包括汇丰银行，还有伦敦的一些最主要的银行。
他们既是期货做市商，又是现货做市商，也是其他市场的主要做市商，都是一群人。美国的24家一级交易商，个个手眼通天，在各个市场上都是做事商。在他们外围也是各种各样的厂家，投资商等等。
在两个市场中间，利来国际(中国区)最老牌官网会看到有西方的ETF。注意中国的ETF跟西方的ETF不一样，西方的ETF全部的黄金都存在伦敦，存在伦敦金属交易所的库房里面。
当然它所谓的库房，也是有好多加盟商，都算在里，构成一个整体的库存系统。也有一些人，把黄金存在英格兰银行里头，西方的ETF主要是存在伦敦。
利来国际(中国区)最老牌官网可以看到很多人买ETF，这个ETF背后有两种，一种是有实物的ETF，存在金库里。另外一种是追踪黄金价格的，它根本就没有黄金，这叫合成型的ETF。
另外，西方的中央银行起到非常重要的作用，比如说美联储、英格兰银行、国际清算银行，这三家，形成了控制全球黄金租赁的三个最重要的网点。
这就是为什么，马斯克要去查财政部的金库，或者要查美联储。查金子数，金条没有用。实际上最主要的问题，并不是金条减少了多少根或者减少多少吨。最严重的问题是，一吨金条背后，到底有几个人声称是它的主人。
正常情况之下，一个金条只能归属于一个用户或者一个客户。但是如果做大量的黄金租赁，黄金其他业务的话，在市场中层层转卖黄金。比如你用租赁方式租给a，a可以把你的黄金再租赁给b，再调期给c。
最终你会发现，美联储或者美国财政部的金库里，每一根金条背后，恐怕不是3个、5个的人号称拥有这个金条，而是三五十个甚至上百人，这是最大的问题。
马斯克，能不能把这个账本查清楚？他要能把这个查清楚，那就不得了了。事实上三个中央银行，他们是通体合作来压制黄金的价格。
这已经不是今天的事，是过去几十年甚至半个世纪以上的事，所以三方已经形成了非常密切协调的一种运作方式。
这中间还涉及到一个中心，叫瑞士。瑞士是黄金精炼中心，因为在伦敦，所有金条是400盎司的大金条。金条越大，它的相应成本越低。
纽约这边是100盎司的小金条。中国市�。虾；平鸾灰姿�，利来国际(中国区)最老牌官网的黄金都是公斤条，更小。怎么才能把400盎司，100盎司和公斤的金条进行互换呢？
必须要通过瑞士的黄金精炼中心，大家都把金子弄到那去，在那比如说把400盎司的变成公斤条，卖向中国。把它做成4根100盎司，运向纽约。
这几个市场，核心市场是伦敦实物金市�。υ际瞧诨跏谐。ü庖惶自俗骰�，跟外围市场相联通。
外围市�。热缦愀刍平鹗谐 ⑿录悠禄平鹗谐 ⒌习莼平鹗谐。褂猩虾；平鸾鸾凰�，还有其他的黄金市场。都属于边缘化市场。
因为所有的边缘市�。ㄉ虾；平鸺釉谝黄�，你们总交易量，只占全球黄金交易量的20%，中国黄金交易所大概占10%，剩下80%的份额，都是纽约和伦敦的交易量。
那你怎么跟它PK？它交易量比你大多了。所以实物金的定价是在伦敦，而期货金某种意义上是放大了震荡的波幅。它要上涨我可以给你放大，你要是下跌，我也可以向下给你放大。这就是这几者之间的关系。
背后，中国一直在悄悄地买黄金储备，应对未来的不测之变。这就是利来国际(中国区)最老牌官网简略性的描述，世界黄金市场应该是怎么样的。
为什么会出现挤兑问题？它的原因在哪？第一个观测的目标，是注册黄金和黄金信用之间的差距有多大，现在黄金信用的规模和比值杠杆率有多高，就知道它处在什么样的脆弱的境地。
第二个数据，看伦敦那边黄金租赁的利率，什么时候掉下来。第三个指标，看纽约期货金的溢价，什么时候能够平稳地恢复。
（作者为中国人民大学文学院教授）
【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】
责编/韩拓 美编/王邦怀
声明：本文为人民论坛杂志社原创内容，任何单位或个人转载请回复本微信号获得授权，转载时务必标明来源及作者，否则追究法律责任。
