来源：中粮期货研究中心
1、现状简评：现货缺乏指引，期货交易旧作，三月气温预期仍适宜产地存货，进口端老利多尚未出�。统Ф饲痹谛吕嗄芰坑邢�。
2、三月单边观点：
3、春季套利观点：
1、二月期货行情：单边价格上行，03合约+1%，至7988，区间[7924，8158]；04合约+2.3%，至8154，区间[7902，8254]；05合约+2.8%，至8208，区间[7930，8312]。月间价差走弱，03-05收于-220，区间[-258，22]。总持仓先增后减，春节后首个交易日增仓约三分之一，维持在16万手以上，于二月最后一周内减至11.8万手。
2、二月现货行情：2月28日，主、副产区价格（元/吨）：样本算术平均值，油料7550，白沙类通货8213，花育23（小日本）通货8145；样本取值较一个月前的变化范围，油料[0，100]，白沙类通货[50，200]，花育23通货[240，250]。
3、二月基本面归因：
4、二月盘面归因：
1、
2、花生国内定价，受中美贸易战题材影响小，春季为现货购销旺季，且期货交易旧作（去年10月成规模上市），目前评估旧作还剩新老两个利多。
3、老利多是用于制作交割品的进口花生到港延迟，目前评估老利多尚未出�。�
4、潜在的新利多是某头部企业旗下油厂入市开启春季收购，目前评估新利多潜能有限，归因油厂春季高价收购的意愿有限。花生在2023、2024两年连续扩种，产地余货满足供应，常温存储可支撑到5月。当前弱势的需求端倚靠压榨需求支撑，而样本规模油厂（样本覆盖率65%）在10月至1月的收购量65万吨，为8年以来次高。
5、
6、前文《【市场聚焦】花生：2025年1.0》（2025年2月24日发表）对于2025年上半年的花生价格做出“存在上行动能”的预期，逻辑有三：一是价格开局在历史中位区间下沿，正月不见集中上货，规模油厂亦有季节性刚需采购需要；二是近月交割原料的春季到港延迟；三是旧产季囤货亏损背景下，渠道投机资金在新产季以来保持谨慎，等待题材和机会。
中粮期货研究院农产品研究员
交易咨询号：Z0021124
责任编辑：赵思远
