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大科技牛市, 远没有见顶
中央政府门户网站 www.gov.cn 2025-03-05 05:51:36 来源：新华社
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文 | 付一夫
春节假期过后，得益于DeepSeek的横空出世以及宇树机器人的出圈，A股大科技板块走出了一波极其凌厉的上涨行情。而后随着行情的演进，赚钱效应逐步扩散到算力、国产软件、运营商、AI应用（医疗、传媒等）等题材，各种涨停潮轮番上演，而市场交易资金也不断向大科技板块集中。 不经意间，大科技板块的交易拥挤度已来到历史高位，而市场的担忧似乎也多了起来——毕竟当多数看好某一板块的投资者都已经买入后，市场便会缺乏足够的新资金来推动股价上涨，一旦有部分投资者开始获利了结，就可能引发大规模的抛售，导致价格由涨转跌，行情阶段性见顶。 事实上，在过去两年中，大科技板块的成交拥挤度总是引发市场关注。有数据显示，当大科技板块成交额在市场总成交额中的占比接近40%时，板块交易拥挤度就显著偏高，随之引发阶段性回调。而在今年春节假期过后，大科技板块交易额不断扩大，并持续在高位运行，甚至突破了40%的“约束”。有机构测算，当前大科技板块交易额占比已经高达44%，这一比例着实不低，按照历史经验，似乎确实有回调甚至见顶的可能。 真的如此吗？只怕未必。 就交易拥挤度而言，虽然眼下大科技板块交易额占比着实不低，但要知道的是，
本轮大科技行情的内在逻辑与过去两年并不完全相同。
比如，2023年初的人工智能疯牛行情，主要是来自于由Chatgpt的革命性突破而引发的全球产业共振，而A股的交易内核更多是一种“海外映射”。反观此次行情，其催化剂是DeepSeek的蹿红以及宇树机器人的出圈等因素，但更多反映的是由我国科技创新领域的重大突破而引发的一系列产业深度变革，属于“内生产业趋势”——毕竟，我国产业体系完备，在AI等科技应用方面具有无与伦比的广袤土壤，叠加技术侧的突破，不仅利来国际(中国区)最老牌官网有了能够依靠自主创新实现科技突围的底气和自信，也让众多投资者开始重新审视中国科技资产乃至中国资产的投资价值，其意义自然不可同日而语。 另外，
仅凭“交易拥挤度”一项指标来评判大科技行情是否见顶，同样有失偏颇。
原因在于，“成交占比”“拥挤度”等指标往往更适用于基本面、产业逻辑相对稳定的行业；倘若某一行业所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等出现重大变化时，很有可能会突破交易拥挤的桎梏，形成新的上涨行情。就像早些年的白酒、新能源等热点板块，虽然也曾有过交易拥挤度偏高的阶段，但并不妨碍其走出以年计的持久行情。 不仅如此，若是从趋势的角度来研判，大科技板块同样不具备看空的条件。 所谓“趋势”，简单说就是市场运行的方向，包括上涨趋势、下跌趋势和横向盘整。在技术分析的开山之作《道氏理论》当中，有一个非常著名的观点： “
趋势一旦形成，通常会维持比较长的一段时间，并且难以被改变。
” 究其原因，某种趋势的形成一定是多空双方长期斗争的结果，比如下跌趋势的形成，就代表作空头力量已占据了绝对优势，而市场也会沿着阻力最小的下方运行，若是没有足够的时间和空间来消化，多头力量很难战胜多头并扭转趋势；上涨趋势亦是同样的道理。 正因为趋势具备这些特点，利来国际(中国区)最老牌官网才更应该学会尊重趋势、顺应趋势，而不是同趋势作对。诚如华尔街著名的投机之王利弗莫尔所言： “
赚钱不能靠细碎的波动，而是要靠大趋势
。” 举个例子，当趋势由下跌转为上涨之时，投资者倘若畏首畏尾，一直觉得市场已经涨起来了而不敢去参与，其结果往往就是踏空。正确的做法应该是大胆参与，将每一次阶段性回调都视为上车的机会。就像近期爆火的大科技牛市，虽然相关板块及个股很早就已经实现了较大的涨幅，但由于上涨趋势已经形成，市场多头资金介入极深，注定了行情不会在短时间内终结，此时顺势而为，加入多头大军才是明智之举。 以恒生科技指数为例，今年年初以来累计涨幅已接近30%，虽然中间也出现过幅度比较大的调整，但回过头去看，每次大跌无一例外都是非�：玫穆虻�。倘若只是因为涨了不少就不敢趁着回调时逢低吸纳，甚至因为市场短暂的波动而清仓卖出，那么必然会错失一大段涨幅。
反过来，倘若趋势由上涨转为下跌，投资者就应该知道下跌趋势短时间内不会轻易结束，因为空方力量占据主导，多头资金已经悉数离�。馐钡乃悸酚Ω檬亲鹬厍魇�，及时清仓或止损，将每一次反弹都视为卖出的机会，坚决不能抱有任何的侥幸心理，认为它某一天会突然转势向上，否则等待自己的很可能就是漫长的下跌和深套。 一言以蔽之：
如果市场是上涨趋势，你可能只有一次机会买在最高点；可若市场是下跌趋势，你可能只有一次机会抄在最低点。
正因如此，在不同趋势当中应该采取怎样的投资策略，答案是显而易见的。 更何况，大科技板块既有从中央到地方的政策支持，又有海内外连续不断的消息刺激与催化，更有大国博弈、自主可控、国产替代等宏大叙事的中长期硬核逻辑，可谓是占尽了天时地利人和，即便交易再怎么拥挤，恐怕也依然会有资金愿意去看多做多，想要一下子见顶，可能性实在是不大。 综上所述，我本人
坚定看好大科技板块后续的行情，而本轮“科技重估牛”还远没有到结束的时候。
不过，考虑到近期以DeepSeek、机器人为代表的个别题材的确涨幅过大，已积累了丰厚的获利盘，建议投资者不要盲目追高，而是可以考虑在大科技板块当中去挖掘具备补涨潜质的方向——毕竟，大科技板块本身就是涵盖上游算力硬件、中游软件服务及下游应用的庞大产业体系，细分领域众多，眼下依旧可以找到高性价比的方向。诸如半导体、存储芯片、数据要素、低空经济、工业母机等板块，都值得持续留意。
（责任编辑： 尹小敏 ）
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文 | 付一夫
春节假期过后，得益于DeepSeek的横空出世以及宇树机器人的出圈，A股大科技板块走出了一波极其凌厉的上涨行情。而后随着行情的演进，赚钱效应逐步扩散到算力、国产软件、运营商、AI应用（医疗、传媒等）等题材，各种涨停潮轮番上演，而市场交易资金也不断向大科技板块集中。
不经意间，大科技板块的交易拥挤度已来到历史高位，而市场的担忧似乎也多了起来——毕竟当多数看好某一板块的投资者都已经买入后，市场便会缺乏足够的新资金来推动股价上涨，一旦有部分投资者开始获利了结，就可能引发大规模的抛售，导致价格由涨转跌，行情阶段性见顶。
事实上，在过去两年中，大科技板块的成交拥挤度总是引发市场关注。有数据显示，当大科技板块成交额在市场总成交额中的占比接近40%时，板块交易拥挤度就显著偏高，随之引发阶段性回调。而在今年春节假期过后，大科技板块交易额不断扩大，并持续在高位运行，甚至突破了40%的“约束”。有机构测算，当前大科技板块交易额占比已经高达44%，这一比例着实不低，按照历史经验，似乎确实有回调甚至见顶的可能。
真的如此吗？只怕未必。
就交易拥挤度而言，虽然眼下大科技板块交易额占比着实不低，但要知道的是，本轮大科技行情的内在逻辑与过去两年并不完全相同。
比如，2023年初的人工智能疯牛行情，主要是来自于由Chatgpt的革命性突破而引发的全球产业共振，而A股的交易内核更多是一种“海外映射”。反观此次行情，其催化剂是DeepSeek的蹿红以及宇树机器人的出圈等因素，但更多反映的是由我国科技创新领域的重大突破而引发的一系列产业深度变革，属于“内生产业趋势”——毕竟，我国产业体系完备，在AI等科技应用方面具有无与伦比的广袤土壤，叠加技术侧的突破，不仅利来国际(中国区)最老牌官网有了能够依靠自主创新实现科技突围的底气和自信，也让众多投资者开始重新审视中国科技资产乃至中国资产的投资价值，其意义自然不可同日而语。
另外，仅凭“交易拥挤度”一项指标来评判大科技行情是否见顶，同样有失偏颇。原因在于，“成交占比”“拥挤度”等指标往往更适用于基本面、产业逻辑相对稳定的行业；倘若某一行业所处的产业趋势、生命周期、政策环境、基本面逻辑等出现重大变化时，很有可能会突破交易拥挤的桎梏，形成新的上涨行情。就像早些年的白酒、新能源等热点板块，虽然也曾有过交易拥挤度偏高的阶段，但并不妨碍其走出以年计的持久行情。
不仅如此，若是从趋势的角度来研判，大科技板块同样不具备看空的条件。
所谓“趋势”，简单说就是市场运行的方向，包括上涨趋势、下跌趋势和横向盘整。在技术分析的开山之作《道氏理论》当中，有一个非常著名的观点：
“趋势一旦形成，通常会维持比较长的一段时间，并且难以被改变。”
究其原因，某种趋势的形成一定是多空双方长期斗争的结果，比如下跌趋势的形成，就代表作空头力量已占据了绝对优势，而市场也会沿着阻力最小的下方运行，若是没有足够的时间和空间来消化，多头力量很难战胜多头并扭转趋势；上涨趋势亦是同样的道理。
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以恒生科技指数为例，今年年初以来累计涨幅已接近30%，虽然中间也出现过幅度比较大的调整，但回过头去看，每次大跌无一例外都是非�：玫穆虻�。倘若只是因为涨了不少就不敢趁着回调时逢低吸纳，甚至因为市场短暂的波动而清仓卖出，那么必然会错失一大段涨幅。
反过来，倘若趋势由上涨转为下跌，投资者就应该知道下跌趋势短时间内不会轻易结束，因为空方力量占据主导，多头资金已经悉数离�。馐钡乃悸酚Ω檬亲鹬厍魇�，及时清仓或止损，将每一次反弹都视为卖出的机会，坚决不能抱有任何的侥幸心理，认为它某一天会突然转势向上，否则等待自己的很可能就是漫长的下跌和深套。
一言以蔽之：如果市场是上涨趋势，你可能只有一次机会买在最高点；可若市场是下跌趋势，你可能只有一次机会抄在最低点。正因如此，在不同趋势当中应该采取怎样的投资策略，答案是显而易见的。
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