周二A股市场出现了震荡中重心回稳的态势。其中，人形机器人产业链、军工产业链等个股有较为突出的表现，午市后的芯片股也一度脉冲，推动着科创50指数在盘中有所强势。不过，量能有所萎缩，显示出动量资金的谨慎观望情绪有所上升。但是，当前全球资本的流向出现了新的动向，有望给A股带来新的增量资金预期，或将改变A股当前缩量观望的格局。 在前段时间，A股市场有一个较为重要的叙事主题，那就是如果出口压力增强，稳增长的预期会持续升温，进而给A股市场带来新的投资方向。但在近段时间，2月PMI指数的公布，显示出我国经济增长的动能在增强，而且，1至2月的房地产市场也出现了暖意，意味着稳增长的刺激预期开始降温。更何况，越来越多的市场参与者也认可经济转型成功的信号已经较为明显，所以，刺激型增长路径的依赖在降低，经济刺激的预期也在同步降低。 这对于动量资金来说，不是一个好消息。是因为从AI投资主线等近期热门主线中止盈的闲余资金，缺乏了新的出击方向。原先尚可考虑在当前重要的时间窗口背景下，减持AI投资主线，进而出击低位的、稳增长预期下的大消费主线，达到高、低位切换的目的。但，当前的叙事环境下，如此的想法似乎要落空，至少缺乏舆情的配合。又由于AI投资主线虽然降温，但调整幅度、力度并不大，所以，撤出的动量资金也无动力迅速回补。 在此背景下，动量资金自然就没有再度出击的意愿，从而使得短线A股市场的量能迅速萎缩。在周二，沪深两市成交金额居然只有1.44万亿元，较上个交易日萎缩了1891亿元。如此的数据就说明了当前动量资金已有较为清晰的休整迹象。 不过，A股市场仍然呈现出极具韧性的走势。体现在盘面中，主要有两个特征，一是美股在周一大幅下跌，日经225指数等亚太股市在周二也较为疲态。但A股在周二则出现了低开高走回稳的态势，这本身就说明了A股渐有独立的韧性。二是A股虽然量能萎缩，大型动量资金有所休整，但个股行情仍然活跃。在周二，仍有120余只个股涨幅逾8%，如此走势就说明了当前A股市场仍然有着较为强劲的做多能量，从而给A股后续走势带来了新的期望。 更为重要的是，当前全球股市出现了较为明显的分化态势，比如说美股在高位持续大幅走低，但欧洲股市则持续强势。而且，欧元、英镑等外汇也在走强。这说明了全球资本正在重构投资版图，越来越多的资金从高位大幅震荡的美股撤出，流向欧洲等非美资本市场。虽然以A股、港股为代表的中国资产尚未有明显的海外资本大幅流入的态势。但，只要全球资本重构投资版图的叙事已展开，那么，处在相对低位的港股、A股等中国资产就有望吸引部分国际资本的青睐，从而给A股、港股带来新的增量资金预期。 综上所述，虽然当前A股的稳增长预期有所降温、AI投资主线有所调整，但A股仍有着较为强硬的做多力量，而且，海外资本流入A股、港股的预期也在升温，从而支撑起短线A股的韧性以及较为活跃的个股行情。所以，对于后续走势来说，仍可期待，不排除在近期A股、港股再度上试近期高点的可能性。故在操作中，仍可相对积极一些，关注港股恒生科技股以及A股的军工以及产品涨价等品种。 （执业证书：A1210612020001）

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/赖茂森

声明：本文为人民论坛杂志社原创内容，任何单位或个人转载请回复本微信号获得授权，转载时务必标明来源及作者，否则追究法律责任。