昨日原糖期价继续下行，主力合约收于18.14美分/磅。广西制糖集团报价6000~6130元/吨，下调10~30元/吨；云南制糖集团报价5870~5910元/吨，部分企业下调10元/吨。消息方面广西产销数据公布，截止2月底，2024/25年榨季广西全区已有37家糖厂收榨，同比增加30家；共入榨甘蔗4640.34万吨，同比增加325.71万吨；产混合糖616.71万吨，同比增加98.22万吨；产糖率13.29%，同比提高1.27个百分点；累计销糖288.33万吨，同比增加52.94万吨；产销率49.43%，同比提高4.03个百分点。2月单月产糖135.01万吨，同比减少9.69万吨；单月销糖50.24万吨，同比增加15.58万吨；工业库存328.38万吨，同比增加45.28万吨。原糖方面仍处于交割后市场回归基本面的阶段，预计未来市场关注的重心将转移到巴西开榨预期上。国内2月各省产销数据陆续公布，从广西情况看销售进度良好，尽管库存同比大幅提升，但未来产量预计有限。总供应量的变化在于进口端。随着原糖下行，国内市场情绪预计会受到影响，采购有观望情绪，盘面预计仍有小幅下行空间。近期宏观面不确定因素较多，注意相关风险。 周二，ICE美棉下跌3.45%，报收63.25美分/磅，CF505上涨0.04%，报收13605元/吨，新疆地区棉花到厂价为14624元/吨，较前一日下降29元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14880元/吨，较前一日下降17元/吨。3月4日，国务院关税税则委员会公告称，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对棉花加征15%关税。短期来看，情绪端影响较大，ICE美棉期价大幅走弱，创下2020年9月份以来新低。中长期来看，进口美棉比例预计将进一步下降。2024/25年度，我国进口棉花总量预计值仅有158.9万吨，同比降幅超50%，在进口总量大幅下降的情况下，进口美棉占比也有较大幅度下降。2024/25年度，截止12月数据，我国进口巴西棉比例为38.8%，同比相对稳定，进口美棉占比为15.8%，去年同期为28.9%，同比降幅13.1%，进口澳棉比显著增加，本年度进口澳棉占棉花总进口比例为33.7%，同比增幅16.1%。可以看出本年度我国棉花进口结构已经有较大调整。本轮中美互加关税，纺服出口美国订单已无利润，在进口美棉成本进一步增加的情况下，本年度我国进口美棉数量占比或进一步降低，自其余主要棉花供应国进口量应有一定幅度增加。展望未来，基本面再度恶化概率较低，2024/25年度国内棉花商业库存压力最高峰时刻已过，但目前库存压力仍然较高，短期 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。利来国际(中国区)最老牌官网已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 责任编辑：李铁民

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/赤木桂

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