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好公司是能通过自身业绩持续增长来消化估值的。 上市至今，拓邦股份(002139.SZ)股价增长了2576.36%，创下了18年超25倍的神话。 不过，目前公司估值并不算高。你看�。�它的PE（TTM）才30.49倍，处于历史分位的48.6%。 拓邦股份是怎么做到的？ 持续增长 2月27日，拓邦披露了最新的财务数据，2024年实现营收105.42亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.7亿元，同比增长30%；扣非净利润6.32亿元，同比增长23.55%。 这是公司营收首次突破百亿大关，延续持续增长12年的态势。 如若拉长周期来看，它的营收由2013年9.99亿元一路增至2024年105.42亿元，归母净利润由4051.85万元增至6.7亿元，扣非净利润由4215.58万元增至6.32亿元，CAGR各为23.89%、29.05%和27.92%。 增速算不上猛，但贵在四平八稳，没有过暴增亦无暴跌。 得益公司稳定的盈利，上市至今，拓邦还保持着连续、稳定的分红。2007年-2024年，累计现金分红7.52亿元，分红率18.35%。 这么看下来，没有突发性暴增的业绩到也未必是件坏事，因为它就不存在透支未来成长。 基本盘重拾增速 拓邦股份专注于智能控制系统解决方案的研发、生产和销售，产品分为控制器、电机、电源、电池四大类，面向“家电、工具、新能源、工业”四大行业提供定制化系统解决方案。 在家电和工具应用领域，公司与下游客户携手，从产品原材料选型、设计、生产等环节搭建可持续产业链，提供低碳、智能化产品。 这也是拓邦基本盘业务，营收贡献超七成。 通过加速出海及加大新业务投入的战略布局，紧抓客户端新品类、高价值产品机会，持续提升市场份额，公司部件类业务恢复有质量的增长。 此话不假。单24H1来看，工具业务收入同比增长20.9%至19.59亿元，家电业务同比增长18.15%至17.73亿元，营收贡献率各为39.05%和35.34%。 此前2022年、2023年，工具业务增长8.2%和0.05%，家电业务增长4.48%和2.41%。 可以看到，两大业务已重新回到双位数增长通道，且毛利率也在走高。24H1各为24.62%和23.13%，相较2023年各增长了0.84个百分点和1.07个百分点。 增量 拓邦还在不断拓展自己的能力边界。 在新能源领域（以储能和新能源车充电业务为主），公司加深与国内外头部企业合作，持续在工商业储能、户储、充电桩、工商业光储充等市场输送安全、可靠的BMS、EMS、PCS和电芯产品，并搭建云平台服务。 该业务收入由2021年12.41亿元持续增至2023年21.4亿元，CAGR达31.3%。到了24H1，进一步增长了13.74%至10.4亿元。 新能源赛道是个增量和容量都很大的行业。其中，储能应用目前占比较高，未来随着能源革命、低碳需求增加，储能应用及市场有望逐年增长。 拓邦目前已进入核心的应用场景，市占率不高，有较大的可拓展空间。 另一个增量来自机器人相关业务。 在电机领域，拓邦长期聚焦直流无刷电机（BLDC）、空心杯电机、步进电机、伺服电机等先进的电机产品平台，产品广泛应用在电动工具、自动化设备、新能源汽车、机器人等领域。 2024年，拓邦就已成立了机器人BU，进一步探索新的产业机遇，尤其是在机器人和AI应用领域加大投入，主要围绕空心杯电机技术和AI视觉检视方面进行技术积累，积极配合客户进行产品研发、试制、迭代、送样。 拓邦表示，未来在人形机器人、工业机器人领域，公司将加大空心杯电机、伺服电机的技术投入和应用拓展。 这里边空心杯电机主要应用于人形机器人的灵巧手，伺服电机主要用于人形机器人的关节驱动。 中商产业研究院预测，2023年中国空心杯电机市场为2.9亿美元，预计2028年增至4.7亿美元，占全球市场的34.8%。 另据中研普华产业研究院，若2030年中国人形机器人市场规模达到8700亿元（年均复合增长率30%），按核心零部件占比20%-30%估算，伺服电机市场规�？赡艽锸�百亿元。 目前，空心杯电机和伺服电机的高端市场仍被国外企业主导，在国产替代趋势下，国内企业市场份额有望不断提升。