美联储重磅报告出炉。 北京时间3月6日凌晨，美联储发布全国经济形势调查报告，其中显示，美国整体经济活动自1月中旬以来“略有”上升，但企业的悲观情绪升温，因特朗普政府带来的不确定性越来越多，尤其是在关税方面。在报告中，“关税”被提及的次数高达49次，“不确定性”一词则出现了47次。 关键时刻，贸易紧张局势出现了缓和迹象。美东时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。受此影响，美股三大指数集体走高，截至收盘，涨幅均超1%，美股大型科技股普涨。 分析指出，近期不断升级的贸易冲突，加上年初以来的数据表明美国经济有所疲软，加剧了市场担忧。交易员加大对美联储今年降息的押注，预计今年年内将进行三次幅度为25个基点的降息，这是自去年12月中旬以来首次。 美联储最新发布 北京时间3月6日凌晨，美联储发布全国经济形势调查报告。这份报告根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成，也称《褐皮书》。 其中显示，自今年1月中旬以来，美国整体经济活动“略有”上升，但企业对未来的悲观情绪升温，因特朗普政府带来的不确定性越来越多，尤其是在关税方面。 《褐皮书》是美联储官员在FOMC政策会议前定期获得的经济简报文件之一，本期《褐皮书》由明尼阿波利斯联储根据截至2月24日收集的信息编纂。 值得一提的是，在本期的《褐皮书》中，“关税”被提及的次数高达49次，而“不确定性”一词则出现了47次。 《褐皮书》显示，美国大多数地区的物价“适度”上涨，有多个地区报告的价格增速较上期《褐皮书》有所加快。展望未来，美国各地的企业预计，原材料潜在的关税可能会迫使它们提高价格，有少部分企业已经开始预先涨价。 就业市场方面，《褐皮书》显示，就业情况喜忧参半，有7个地区表示，本报告期的就业情况没有变化。多位受访者提到，对移民及其他政策的不确定性正影响当前及未来的劳动力需求。工资增长呈现适度到中等的水平，较上一次报告略有放缓，多个地区反映出工资压力正在缓解。 《褐皮书》还指出，部分地区因“异常天气状况”导致休闲和酒店业需求减弱。 总体而言，《褐皮书》称，消费者支出偏低，必需品需求较为稳固，但对于非必需品，尤其是低收入消费者来说，对价格变动更加敏感。 按照日程安排，美联储的下次议息会议将于当地时间3月18日至19日召开，市场普遍预期美联储将在此次会议上继续“按兵不动”，维持利率不变。 美股迎来反弹 当前，经济学家和市场参与者对美国经济增长疲弱的担忧不断加剧，这主要受到特朗普征收关税以及对其他政策，如遣返和减少移民，可能抑制美国经济的猜测所推动。 关键时刻，美国掀起的“贸易战”出现了缓和迹象。美东时间3月5日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过美墨加协定进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。 这一消息推动汽车股大幅上涨，美股三大指数亦震荡走高。截至收盘，道指涨1.14%，纳指涨1.46%，标普500指数涨1.12%。 美股大型科技股普涨，微软收涨3.19%，特斯拉涨2.6%，Meta涨2.57%，亚马逊涨2.24%，谷歌A涨1.23%，英伟达涨1.13%，苹果则收跌0.08%。中概股全线大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨6.4%，创去年10月以来的收盘新高，阿里巴巴涨近8.6%，京东涨6.8%，满帮涨13.8%，拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。 近期，关于关税对美国经济和通胀影响的担忧持续升温，美联储官员们也频频发出警告。 美东时间3月4日，美国纽约联储主席威廉姆斯（JohnWilliams）表示，开始考虑特朗普关税对价格的影响，他预计关税将对通胀产生一定的影响，但他强调，关税的影响仍然存在很大的不确定性。威廉姆斯还表示，目前没必要调整货币政策。 威廉姆斯提到，在2018年对部分商品实施关税后，企业已将关税成本转嫁给了客户。虽然企业更善于将价格上涨转嫁出去，但他指出，许多消费者对价格变化也更为敏感。 当被问及美联储政策制定者们是否会考虑在本月会议上调整利率时，威廉姆斯表示，目前货币政策状况良好，他认为没有必要立即改变借贷成本。他形容当前的政策为“适度紧缩”，并重申他预计通胀将随着时间推移逐步向美联储2%的目标迈进。 威廉姆斯表示，他正在密切关注通胀预期，并指出关于关税的讨论正在影响消费者对近期物价上涨的预期。然而，他补充说，在大多数调查中，他仍未看到有多少迹象表明这与长期通胀或未来的通胀有关。 美国波士顿联储的研究人员估计，对加拿大和墨西哥征收25%的关税，可能会使核心通胀增加0.5至0.8个百分点，具体取决于美国进口商的反应。 美联储陷入两难境地 分析指出，不断升级的贸易冲突，加上年初以来的数据表明美国经济有所疲软，加剧了市场担忧。 美东时间3月4日，号称“新美联储通讯社”的《华尔街日报》记者NickTimiraos撰文称，关税正将美国推向经济增长疲软甚至停滞、物价上涨的“滞胀”困境。 Timiraos指出，面对这一棘手局面，美联储正在陷入两难境地：要么选择加息以遏制通胀，但这可能会进一步损害就业市�。灰�么选择降息以刺激经济，但这可能会导致通胀失控。 Timiraos认为，对美联储而言，关税带来的经济威胁尤为棘手。 美联储的使命是保持低而稳定的通胀，同时维持健康的就业市场。但关税代表了一种“供给冲击”，既推高通胀（这需要加息应对），又损害就业（这需要降息应对）。在这种情况下，美联储必须选择应对哪种威胁。 经济学家们警告，若“贸易战”持续升级，美国经济衰退的风险将显著上升。 PrudentialPLC首席经济学家RayFarris指出，高关税将“严重扰乱企业投资计划”，同时“推高通胀，冲击家庭实际收入”。 Access/Macro首席经济学家TimMahedy表示，情况可能迅速失控……虽然还未达到20世纪70年代、80年代的程度，但已初现滞胀端倪。 对冲基金Point72AssetManagement首席经济学家DeanMaki警告称，“这对美联储来说不是一个好兆头，我认为这也会让美国政府感到担忧。” 责编：王璐璐 责任编辑：郭建

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/李文军

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