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SUMMARY 风险提示：内需支持政策效果低预期、股市抛压超预期、地缘政治风险、美股市场波动超预期等。 1 财政部表示为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间。央行以“总量宽松+结构优化”双轨发力，择机降准降息降低融资成本，在结构上加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持，研究创设新的结构性货币政策工具，进一步加大对科技创新的支持力度。证监会将持续推动新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，尤其是进一步增强投融资发展的协同性，进一步完善上市公司治理，促进上市公司提升回报投资者的意识和能力，同时逐项打通社保、保险、理财等中长期资金入市卡点堵点，大力度培育长期资本、耐心资本，促进市场资源向 2 3 上周五港股出现较大调整后，本周在Manus等AI催化下又出现了快速反弹。AH股溢价指数加速收窄至底部水平，这一指标显示当前港股可能短期过热，投资者需注意防范波动加大的风险。拉长视角来看，事实上春节以来港股经历了一轮快速上涨，这一现象本质上是在交易Deepseek突破性变革带来的想象空间。得益于AI产业的进展和变化，港股互联网板块盈利预测水平较去年底多有上修，业绩兑现有望接力估值提升驱动港股中期行情。资金层面，今年以来南向资金累计净流入接近3000亿元，这一速度即将创下历史之最，也是今年港股市场的重要 4 风险分析 （1）内需支持政策效果低于预期。如果后续国内地产销售、投资等数据迟迟难以恢复，通胀持续低迷，消费未出现明显提振，企业盈利增速持续下滑，经济复苏最终证伪，那么整体市场走势将会承压，过于乐观的定价预期将会面临修正。 （2）股市抛压超预期。A股快速拉升后又剧烈调整，前期入场的投资者可能止损卖出所持有的股票和基金，另外近期上市公司股东减持规模也有所增长，导致股市抛压上升。 （3）地缘政治风险。如果中美关系管理不善，可能导致中美之间在政治、军事、科技、外交领域的对抗加剧。同时俄乌冲突、中东问题等地缘热点可能面临恶化的风险，如果发生危机则可能对市场造成不利影响。 （4）美股市场波动超预期。若美国经济超预期恶化，或美联储宽松力度不及预期，可能导致美股市场出现较大波动，届时也将对国内市场情绪和风险偏好造成外溢影响。 责任编辑：何俊熹