事关并购重组。 2月27日，上海市委金融办、上海证监局和上海证券交易所再次联合举办沪市上市公司并购重组交流座谈会，旨在交流去年下半年以来沪市并购重组市场情况和典型案例，听取市场意见建议，凝聚市场共识，进一步推动“并购六条”“科创板八条”和《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动方案》）落实落地，助力上海打造全球并购中心，推动上市公司质量提升，更好发挥资本市场服务科技创新和新质生产力发展的独特功能。 证券时报记者获悉，20余家证券公司、股权投资机构、商业银行、会计师事务所、律师事务所等市场机构参会，包括中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安、华泰联合证券和广发证券等券商，以及启明创投、孚腾资本、晨壹基金和君和资本等股权投资机构。 上交所有关负责人表示，希望各市场机构各司其职、各负其责，进一步发挥主观能动性和专业作用，加强并购重组政策宣导，加快推出更多标志性、代表性案例，共促上市公司质量提升和资本市场健康发展。 沪市公司重组活跃度显著提升 “科创板八条”“并购六条”发布以来，上交所持续加强市场沟通和政策宣导，多措并举全力推动相关政策落地见效，市场反响积极。 有券商投行并购业务负责人充分感受到了市场的热度，“非常忙碌，业务量暴增，2024年以来已完成多单具有代表性的沪市并购交易”。 与会机构纷纷表示，去年以来监管机构推出一系列并购重组“新政”，提升了制度包容性，激发了市场活力，提振了市场信心。 沪市公司并购重组交易活跃度较往年大幅提升且势头不减。2024年6月19日“科创板八条”发布以来，科创板上市公司共推出并购交易近80单，数量增长1倍以上，且均为产业并购，其中重大现金收购及发股类交易的数量超过2019—2023年5年的总和，已出现多起“发股+定向可转债+现金”组合支付、差异化对价等创新性案例，以及收购境外上市公司、收购未盈利资产、收购拟上市企业等交易。 2024年9月24日“并购六条”发布以来，沪市新增各类资产交易逾460单，其中53单系重大资产重组及发行股份购买资产交易，交易单数较“并购六条”发布前5个月增长近五成，超八成资产购买交易围绕新质生产力开展。 据记者了解，沪市公司聚焦产业整合开展并购重组，标志性案例频现，在发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用、更好服务上市公司转型升级和培育壮大新质生产力方面取得重要进展。 具体来看，交易性质以产业并购及大股东注资为主。53单重大资产重组中，49单交易涉及资产购买，其中，27单为第三方产业并购，12单为大股东注资，合计占比约八成。 多数交易标的为新质生产力方向。49单涉及资产购买的交易中，超过八成并购标的集中在半导体、新能源、高端装备制造等战略性新兴产业，表明“并购六条”的指引作用正逐步发挥。 民营企业重组数量占优。53单交易中，民营上市公司占比超过六成；国有上市公司的资产购买交易近八成为大股东注资。 “许多过去难以执行的并购方整合方式，现在都具备了尝试的空间，为包括利来国际(中国区)最老牌官网并购基金在内的一级基金管理人创造了积极、友好的实践环境。”有股权投资机构负责人在座谈会上表示。 在与会的某券商投行负责人看来，未来并购重组市场有望迎来一系列变化趋势，包括以产业并购为主线，围绕新质生产力行业进行并购；龙头企业产业整合力度加强，上市公司通过并购重组做大做强；上市公司吸收合并交易数量有望增加等。 就打通并购重组堵点建言献策 针对近期实践中出现的一些新情况、新问题，与会机构也提出了相关建议，例如推出更多示范案例打消市场顾虑，统筹协调优化跨境并购相关制度，更大力度支持并购基金参与上市公司并购重组，持续深入开展常态化的并购重组业务培训和沟通交流等。 其中，跨境并购方面，多位与会人士建议统筹协调优化跨境并购相关制度，在境外尽职调查与信息披露等方面适度优化规则。 包括券商以及股权机构人士均建议更大力度鼓励和支持并购基金参与上市公司并购重组，进一步放宽私募股权机构收购上市公司空间。 对私募股权机构而言，控股上市公司一方面有利于盘活股权机构旗下存量资产，为一级市场项目退出提供更多路径；另一方面，产业链上下游的被投企业借助上市公司主体发挥产业协同效应，帮助上市公司做大做强。“并购六条”中也明确指出，“支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司”。 座谈会上，多家股权投资机构均表示愿意积极尝试，“正在积极酝酿和筹备各类并购方式”。有私募股权机构负责人建议支持并购基金在上市公司资本运作中发挥更大的作用，打造出一批具有全球竞争力的行业整合者和平台型企业。 助力上海打造全球并购中心 此次座谈会的召开，还旨在探讨上海如何进一步集聚各类并购资源，助力上海全球并购中心的打造。 去年12月，上海发布《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》，从，从建立并购标的发展和储备机制、加快培育集聚并购基金和搭建综合性并购服务平台等方面提出12条措施，力争将上海打造成为产业能级显著提升、并购生态更加健全、协作机制多元长效的上市公司并购重组先行区和示范区。 上海市委金融办常务副主任周小全表示，将以落实《行动方案》、推动更多代表性并购案例在上海落地为抓手，充分发挥上海国际金融中心的资源优势，提升并购服务水平，完善并购市场生态；将打造上海全球并购中心作为上海国际金融中心建设的重要组成部分，服务全国的产业和企业通过并购实现高质量发展。下一步，将重点从打造并购集聚区整合并购资源、推动试点有利于并购重组的监管政策来解决堵点卡点问题、举办高质量并购会议提高并购影响力、做好并购专业人才培育夯实并购基础等四个方面持续发力。 上海证监局有关负责人表示，将积极贯彻落实新“国九条”精神，按照中国证监会统一部署，坚持稳中求进、以进促稳。一是积极落实“并购六条”和《行动方案》，通过联合走访、座谈调研等方式，为沪市上市公司做好政策服务，推动更多高质量并购重组案例落地。二是以高质量并购重组为抓手，推进产业链上下游纵向整合、同行业横向强强联合，推动沪市上市公司质量迈上新台阶。三是坚持强本强基、严监严管，切实防范各类“忽悠式”并购重组，有效保护中小投资者权益。 上交所有关负责人表示，建设规范有序、活跃有效的并购重组市�。�是推动提高上市公司质量的迫切需要，是加快发展新型工业化、培育新质生产力、促进产业转型升级的必然要求，也是服务上海国际金融中心建设的重要举措。上交所将在中国证监会指导下，继续紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展主线，立足沪市主板“大盘蓝筹”和科创板“硬科技”的鲜明特点，不断提升制度和监管的包容性、适配性，全力推动“并购六条”“科创板八条”落实落细落地；优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业并购重组，加大力度培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，更好服务新质生产力发展和科技自立自强；深入开展“三开门”服务，加大调研和沟通力度，问道问计问需于市场；持续改善市场生态，积极营造有利于并购重组的市场环境。

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/胡文龙

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