三位曾经的首富，正在迎来不同的命运。 17年，许家印以2900亿人民币身家，登上首富宝座。 目前许老板已经被控制，成为在黄光裕之后第二个身陷囹圄的前首富，恒大2.4万亿的天量债务悬而未决。 07年，碧桂园成功上市，杨惠妍以1300亿元的身家成为当年首富。 目前碧桂园仍旧在全力解决债务危机，9支总计超150亿元的债券，获得债权人的展期许可，3年后偿还。 13、15、16年，王健林3次登上首富宝座，“赚他一个小目标”火爆全网。 但是今年以来，王健林一直在甩卖资产，通过各种办法筹集资金。 前段时间王健林现身大同，媒体曝出的照片中，王健林一改往日的富态形象，暴瘦了一圈，尽管看起来依旧精神，但眉宇间的憔悴也难以遮掩，甚至有网友称他“整个人已经脱相”。 前不久万达发布公告，已经准备好现金兑付近38亿元的“20万达01”回售债券债券。 这一消息引发广泛关注，对于地产圈而言，这是久违的正面消息；对于王健林而言，这是对于万达商管上市的又一重“保险”。 在地产圈“雷声不断”的时候，绝大部分开发商要么躺平，要么摆烂，为何王健林却选择一条完全相反的道路？ 王健林都卖了啥？ 万达电影发布公告，万达投资向东方财富的“老板娘”陆丽丽转让1.8亿股，转让价格为12.07元/股，合计约21.7亿元。 万达电发布公告，万达投资向莘县融智转让1.77亿股，转让价格为13.17元/股，合计约23.35亿元。 万达投资发布公告，公司49%的股权被转让给了上海儒意影视，交易对价为22.62亿元。 短短10天内，王健林连续3次出售股份，一共筹集了67.57亿元。 但是，如果万达电影的股价计算，两笔交易，王健林一共损失了将近5个小目标。 为何一向精明的王健林，宁愿承受巨大损失，也要着急割肉套现？ 并且疫情结束后，国内电影市场回暖明显，万达电影是王健林手中为数不多的优质资产，为何他却在此时频繁割肉？ 这还是要归因于万达面临的巨额债务。 根据Wind的数据显示，万达商管今年内要偿还的借款和其他债务为798亿元。 但是的截止今年一季度，万达手里的现金和可以变现还债的资产仅有636亿元，债务缺口达到162个小目标。 这意味着就算完全不借新债，王健林也要在一年内凑齐162个亿，但是根据万达上半年的财报显示，公司净利润仅有67.29亿元。 所以如果下半年万达的经营能力提升2倍以上，年底才有能力还债，但是这对于万达而言基本是不可能的。 当然，这还不是让王健林最头痛的事儿。 毕竟债务通过辗转腾挪，还是有可以操作的空间，但是万达和投资人签订的对赌协议，则是悬在王健林头上的达摩克利斯之剑。 根据该对赌协议，如果万达商管今年无法完成上市，那么王健林必须要花440个亿的现金回购投资人手里的股份。 这440个亿无疑将成为压垮万达的最后一根稻草。 所以对于王健林而言，目前万达不容有任何闪失，上市这件事儿，只许成功，不许失败。 万达的上市路，还有多远？ 14年，万达商业在香港上市，但是上市后股价长期低迷，甚至只徘徊在每股净资产附近。 王健林认为万达商业被投资人严重低估，于是在16年怒退港股。 王健林退市的底气，来自于15年向证监会递交的招股文件，文件显示上市资产分为商管、酒店、文旅三个板块。 16年，万达开启募资，并且承诺2年内上市A股，但是17年万达遭遇股债双杀，并且文旅、酒店板块被王健林割肉甩卖，2年内回归A股的计划就此泡汤。 无奈王健林只能引入腾讯、京东、苏宁、融创等投资者，替换了此前的投资资金，上市最后期限亦被推迟到23年。 A股上市无望的王健林，又一次把眼光投向了此前嫌弃的港股。 21年，万达首次向港交所递交招股说明书，但却以失败告终。22年，万达又先后两次尝试，同样没有成功。 今年，万达第四次在港交所提交了IPO招股书。 根据招股书显示，万达商管管理472个商业广�。�在管建筑面积达6560万平方米，平均出租率达到了98.6%。 并且近3年来，万达的营收从171.96亿元上升至271.2亿元，毛利润和净利润也分别有较大幅度的提升。 如果仅从财务数据来看，万达在目前国内地产市场下行的环境中，基本属于“一枝独秀”。 并且从去年开始，高层不断对地产公司松绑，明确在IPO、再融资监管安排中，房地产上市公司不受破发、破净和亏损限制。 这对于万达来说无疑是一个重大利好。 而前不久，万达在香港进行了一次询价路演。在此次路演上，已经有两家投资机构愿做基石投资者。 一切貌似正在朝着最有利于的王健林的方向发展。 但是，目前地产市场的持续低迷，对万达也产生诸多不利影响。 并且现在的各种救市政策，都是对着住宅市场发力，商业地产还远不在高层考虑的救市范围内。 而万达商管所依赖的商铺运营租赁等业务，此前受到疫情冲击和影响巨大，目前仍旧在恢复期。 并且叠加国内经济增速放缓，消费意愿不积极等多重因素，目前万达这一块的业务也依然是困难重重。 王健林如果想要在今年内完成上市目标，必然要在股价上面作出一定让步。 能否拿到证监会批准上市的“大路条”，在年底完成上市，将是万达能否继续活下去的关键，对此王健林一定会放手一搏。

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/罗格

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