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舍得酒业营收净利润大降：业绩创多年来最差，被券商下调盈利预期

发布时间 : 2025-04-27 01:27:06 来源：国家税务总局 字号 : [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]
炒股就看 转自：港湾商业观察 《港湾商业观察》施子夫王璐 在 如今这家知名白酒企业，显然迎来了巨大的业绩压力。拉长时间来看，2024年也是舍得酒业多年来营收和净利润表现最差的一年。 被著名企业家郭广昌收购四五年之后，舍得酒业的出路在哪？ 01 2024营收净利润大降，多年来业绩最差 舍得酒业日前发布了2024年年报，这份答卷很不及格。2024年，公司实现营业收入53.6亿元，同比下滑24.41%；归母净利润3.46亿元，同比下滑80.46%。 分产品看，2024年中高档酒/低档酒实现收入40.96、6.93亿元，同比分别下滑27.66%、23.44%；其中大单品品味舍得全年持续聚焦控货挺价，收入下滑拖累中高档酒整体表现；舍之道同比保持较快增长、县乡级市场销售较好；中低端产品下滑主要系开发产品收缩体量所致，其中高线光瓶酒T68小基数下实现较快增长。分区域看，2024年省内/省外实现收入15.11/32.77亿元，同比分别下滑19.72%、30.3%。 另一方面，2024年酒类收入同比下滑27%。从量来看，酒类销量下滑28.7%，中高档酒/普通酒分别下滑12.09%、41.69%；从价来看，酒类吨价增长2.38%，中高档酒/普通酒分别下滑、17.62%、增长31.33%。 与此同时，省内销售下滑幅度相较于省外�。靡嬗诒镜厥谐≈欣缢炷诰劢勾蛟旎匮迨谐〔呗韵孪廴〉萌托栽龀�。省外市场中河南市场大幅下滑触底，山东、河北市场略有下滑，东北市场因治理价格销售波动但高市占率基础仍在。公司2025年将聚焦于7个基地市场和200个区县市场重点深耕，加强厂家直达C端的服务，有助于夯实市场销售。 通过Wind及 2016年-2024年，舍得酒业营收增长分别为26.42%、12.10%、35.02%、19.79%、2.02%、83.80%、21.86%、17.04%和-24.41%；归母净利润增速分别为1025.11%、79.02%、138.05%、48.61%、14.42%、114.35%、35.31%、4.98%和-80.46%。 数据显示，营收方面公司此前最差的增速是在2020年，即便如此还是实现了个位数正增长，而归母净利润则从未有所负增长。 02 “老酒战略”的挑战与困局，被券商下调盈利预期 知名白酒专家、中国酒业独立评论人肖竹青向《港湾商业观察》表示，舍得酒业目前面临的最大的困难是社会购买力不足，一方面消费者对未来收入预期悲观所带来的消费紧缩和消费降级；另一方面目前 广东省食品安全保障促进会副会长、中国食品产业分析师也认为，舍得酒业失去了曾经的高光时刻，也失去了野蛮生长的红利期。最近这几年公司在打造老酒战略，但是老酒战略仅仅是一个品类，不是品牌效应，因为有很多的品牌都有老酒。因而，舍得的老酒战略，其实对于品牌的赋能，是不能够达到公司预期的，而随着整个行业所面临的周期调整，舍得酒业想穿越周期存在明显的压力，公司未来将如何提升，还有待进一步观察。 国信证券给出的投资建议是，短期白酒需求仍在磨底复苏，2024第四季度合同负债及收现情况反应2025年春节销售仍趋势承压，预计2025上半年公司仍以去化库存、稳定价盘为工作重心，下调此前2025-26年收入预测并引入2027年预测，预计2025/2026年公司收入50.8/53.8/57.6亿元，同比-5.1%/+5.8%/+7.1%（前值2025/26年收入为60.9/67.5亿元）。考虑到1-2年维度白酒行业存量竞争趋势延续，次高端白酒需求复苏对宏观经济依赖度较高，公司未来仍处于产品、区域、渠道调整阶段，同步下修利润预测，预计2025-27年归母净利润4.2/4.5/5.1亿元，同比+21.9%/+7.0%/+12.6%（前值2025/26年为11.8/13.2亿元）。公司坚持长期主义和老酒战略，大单品品味挺价决心坚定，深耕优势市场、加强消费者培育，有望逐步推动产品结构升级。当前股价对应25-26年46.5/40.1倍PE，维持“中性”评级。 天风证券则表示，24年公司历经深度去库存阶段，目前预计库存已处于合理区间，预计25年中高端酒动销逐渐恢复，大众价位带深化渠道下沉加速成长，2025-2027年收入同比增长2%/8%/9%至55/59/64亿元（25-26年前值分别为59/64亿元），归母净利润同比增长42%/21%/20%至4.9/6.0/7.1亿元（25-26年前值分别为10/12亿元），下调前值主要系白酒次高端商业场景动销较弱，对应PE分别为39X/32X/27X。 券商普遍给出的风险提示是：白酒需求恢复不及预期，增投费用下利润率承压，渠道库存增加等。（港湾财经出品）

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详细信息
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  • 最后更新: 2025-04-27 01:27:06
  • 最新版本: V37.70.34
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