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来源：覃汉研究笔记
2025年赤字率4.0%，广义赤字率8.4%，均为2015年以来最高值，财政发力可期。其中，中央赤字4.86万亿，较上年明显扩张，地方赤字0.8万亿，较上年小幅扩张。2025年财政发力，中央加杠杆，地方稳杠杆的基调不变。年初至今，国债发行量已明显超过往年同期，地方一般债和专项债发行速度略高于2024年。
货币政策的描述和2024年12月政治局、中央经济工作会议描述保持一致。近期观察到央行态度有边际回暖。3月第一周资金面转松，大行融出规模上升，各期限资金利率均有较大幅度的下行。报告强调政策实施强调时机，未来财政发力需要货币政策配合，社会融资成本还需下降，年内降准降息可期，央行大概率保持“相机决策”。
本次会议符合预期，对债市影响或偏中性。短期来看，两会前后资金面转松，对债市偏利多，利率曲线或有牛陡想象空间，但中期维度下长端收益率在财政发力及经济企稳预期下仍存一定压制。
2025年3月5日，全国两会在京举行，李强总理作政府工作报告，利来国际(中国区)最老牌官网总结以下四个要点值得投资者关注。
宏观经济政策或发生超预期的边际变化，可能导致资产定价逻辑发生改变，造成债券市场出现调整；
机构行为具有一定不可预测性，当机构行为大幅趋同并形成负反馈时，可能导致债券市场出现调整。
责任编辑：凌辰