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2025年2月最后一个工作日，票据贴现市场承继前两日跌势，2月28日上午10点，主要期限贴现全线下跌，环比下降20bp-50bp。其中1M期限产品低至0.01%，再次出现接近零利率的情况。 截至2月28日14:00，票据利率跌幅收窄，国股行转贴4M、3M和2M回升10bp-15bp，但是仍然处于阶段性低位。 2月28日， 北京某大型券商银行业分析师认为，2月末主要是大型银行在进场抢票据，说明 开源证券对1月份大行信贷数据和潜在资负缺口测算后认为，多种因素作用下，2月四大行资负头寸缺口在1万亿元左右。预计2月新增信贷同比略少增，或为6000亿元左右。 2月26日早盘，工行率先低价抢票，票价明显下降，收满离场后，农行、建行和邮储相继进场收票。 2月27日，农行和建行领衔降价进场，票价下行，随后建行由收转为卖出，票价有所回升，午后，建行又继续降价收票，中小行方才进场配置。 开源证券报告认为，大行资金缺口从1月份就有迹象：1月份大型银行大幅压降资金融出规模，买入返售规模当月负增2.10万亿元，同比负增2.09万亿元。 此外，从CFTES公布的资金融出数据来看，大行1月日均融出资金规模在2万亿元左右，远低于2024年的4万亿元。 对于2025年初大行资金面偏紧、存在资负缺口的核心问题，开源证券认为是存贷匹配程度不佳，增量存贷比上行的情况。 上述银行业分析师认为，1月银行实现开门红，同比明显多增，但是，从对行业的了解和近两日市场流传的大行资产负债调研笔录来看，2月投放的确乏力。出现一定的节奏调整情况。 中国人民银行2月14日公布的最新金融统计数据显示，1月人民币贷款增加5.13万亿元，高于去年同期的4.9万亿元。其中，1月企（事）业单位中长期贷款增加3.46万亿元，高于去年同期的3.31万亿元。 开源证券分析认为，大行1月份信贷“开门红”力度不错，投放节奏前置，与此同时伴随着政府债发行上量，大行的债券配置力度同样较强。 但是，1月大行的对公一般性存款和非银存款显著收缩。当月大行的单位存款减少3933亿元，非银存款减少1.04万亿元。加上2024年12月，非银存款累计已减少4.48万亿元。 开源证券判断，2月新增信贷同比略少增，或为6000亿元左右。 普兰金服周海滨进一步预测，
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