铜： 隔夜LME铜下跌0.14%至9387美元/吨；SHFE铜主力下跌0.52%至76750元/吨；国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，海外方面，美对加墨关税战正式开征，不过美国商务部长随后称美方可能降低对加墨关税，或将于今日公布，市场担心美关税拖累全球经济，并押注美联储今年降息三次。库存方面，LME库存下降50吨至261000吨；Comex库存下降274.88吨至84218.45吨；SHFE铜仓单增加4858吨至161789吨；BC铜维持16822吨。需求方面，企业订单冷暖不一，铜持续高价也影响了下游采购积极性。综合来看，海外政策性风险以及国内需求能否证实都将影响着投资者对铜价的判断，可以预判，若3月特朗普关税扩大或国内基建房地产需求证伪，美股波动加大，铜价或承压回调；反之，若两会释放较强的增量政策或中美再次传出缓和声音，铜价有望突破震荡区间。短期多空因素相对平衡下，外围金融市场的波动或影响铜价表现。 镍& 隔夜LME镍涨0.25%报15970美元/吨， 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于3313元/吨，跌幅0.93%，持仓增仓7386手至18.3万手。 锡： 锌： 4日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于44100元/吨，日内跌幅0.54%，持仓减仓456手至21212手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至2100元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于10340元/吨，日内跌幅0.54%，持仓增仓10534手至25.3万手。百川工业硅现货参考价11180元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水收至255元/吨。晶硅企业原定计划于二季度进行规模性复产，当前行业自律协议对产能形成约束，光伏新规引发终端抢装潮，实际落实或出现一定预期背离。预计产业链上下分歧背离，最终释放力度将决定多晶硅是否转回累库，具体仍待后市验证。工业硅延续触底、多晶硅延续偏强。 昨日碳酸锂期货2505合约跌0.32%至75260元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌150元/吨至74950元/吨，工业级碳酸锂下跌150元/吨至73000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持70150元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持75350元/吨。仓单方面，昨日仓单库增加275吨至46422吨。供应端，市场整体供应充足，碳酸锂周度产量环比增加1292吨至18456吨；3月预计碳酸锂产量环比增加25.8%至80545吨，其中辉石料增幅明显，其次为云母。需求端，3月预计磷酸铁锂产量环比增加20.2%至27.5万吨；三元材料产量环比增加12.5%至54295吨；钴酸锂产量环比增加6-10%至7000-8000吨；锰酸锂产量环比增加8-13%至11000-11500吨。库存端，周度碳酸锂库存环比增加2.6%至11.55万吨，上游库存环比增加4.6%至4.48万吨，其他环节减少1.1%至3.95万吨，下游库存环比增加4.8%至3.12万吨。目前来看采购动力较弱，主要因为其一，下游库存连续两周去化，但整体仍然维持相对偏高的水平，且特别是磷酸铁锂有较大的成品库存；其二，随着大厂复产，客供比例或将提升，采买需求减少。三月排产基本符合市场预期，但供应增速更加明显，过剩压力显现，短期价格或将承压。 责任编辑：李铁民

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/安德鲁·埃里克森

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