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博时宏观观点：两会前政策预期有所发酵，关注经济目标、赤字率和专项债安排
中央政府门户网站 www.gov.cn 2025-03-13 05:23:40 来源：新华社
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海外方面，美国经济边际走弱，海外流动性宽松，关税仍为干扰因素。国内方面，节后复工复产带动PMI超预期回升，资金面维持紧张。权益市场方面，临近两会市场风格有所收敛，交易重心暂时转向经济基本面，预计扰动落地后成长风格仍将占优。 海外方面，2月美欧服务业景气下滑，制造业小幅改善，美国关税、财政政策担忧有所升温，预计金融条件对经济的负反馈延续。近期关税引发通胀预期快速上行，或制约美联储的宽松节奏和空间。 国内方面，今年春节时间较为靠前，节后企业陆续复工复产，2月国内PMI超预期改善，生产、需求均回暖。从特朗普关税威胁加码以及海外经济边际走弱的趋势来看，外需不确定性犹存，财政和货币维持宽松，以及地产需求企稳的持续性是周期复苏是否持续的关键。 市场策略方面，债券方面，上周（2月24日-28日）债市核心影响因素仍是资金面，流动性偏紧叠加投资者对赎回负反馈的担忧导致债市收益率宽幅震荡。短期看，结合债基净赎回以及理财破净率和存续规模看，赎回负反馈的风险暂时可控。两会期间资金面可能以平稳为主，3月初资金面或边际转松，但银行负债端压力仍大，若降准降息或买卖国债等情况没有发生，资金利率或难显著下行，债市预计维持震荡。中长期看，2月制造业PMI重回扩张区间，后续需观察两会政策方向和基本面修复的可持续性。 A股方面，两会前政策预期有所发酵，顺周期资产有所上涨。伴随两会临近，市场交易的重心暂时转向稳增长政策，关注经济目标和赤字率、专项债安排。中期来看，DeepSeek引发的科技浪潮或仍将持续，成长风格或仍将占优。 港股方面，春节后南下资金大量流入港股，海外资金流入较平淡，风险溢价降至较低位置，短期消化交易热度，中期港股仍受益于国内经济企稳及上半年海外流动性宽松。 原油方面，25年原油供给上行概率和幅度较需求变化可能更大，原油价格整体或震荡偏弱。 黄金方面，短期可能还会受地缘政治以及美联储降息节奏扰动，中期来看，全球政策不确定性加剧以及央行购金行为利好金价中长期表现。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。 本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。 本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 投资有风险，请谨慎选择。 尊敬的投资者： 基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。 责任编辑：彭紫晨
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