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需求端，全球植物油的消费近期已传来隐忧，巴西、马来西亚相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定。其中销区的棕榈油进口需求被明显抑制，在中国，由于长期棕榈油价格超过豆油，2024年全年中国仅消费棕榈油约310万吨，同比下降约130万吨，部分消费量被豆油替代，MYSTEEL油厂口径推算的植物油消费总量则同比下滑。印度虽然植物油消费在增长，但2024年的进口植物油消费仅同比小幅增长约60万吨，增幅明显下降，若后期油脂价格长期处于高位，其进口植物油消费也可能同比萎缩，棕榈油消费也可能被其他油脂替代，从而推动当前豆棕价差的反转即走扩。供应端，2024年棕榈油产地的降水偏好，有可能引发2025年的恢复性增产，季节性增产也在二季度，不过马来西亚、印尼树龄问题的长期叙事仍然存在，可能预示产地产量恢复有限，给予棕榈油一定支撑，棕榈油的产量数据也比较高频、多变，需要注意跟踪。菜油、葵油有可能恢复性增产，豆油产量则预计在当前的高水平持平。估值端，市场观点讨论原油是否在特朗普对全球化经济的扰乱下有回落的可能性，也需注意原油对油脂整体估值的影响。因此，预计棕榈油价格或在二季度因需求一般、供应恢复见到高点，豆棕价差也会随着棕榈油的回落而得到一定修复。
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