南方财经全媒体记者袁思杰报道 上周（2月24日-2月28日），港股三大指数均全面回调。 截至上周五收盘，恒生指数报22941.32点，周内下跌2.29%；恒生科技指数报5568.14点，下跌4.97%；国企指数报8417.43点，下跌2.88%。 虽然上周港股下跌，但成交量明显放大，五个交易日成交额均超过3000亿港元，港股通则保持净流入。 星展银行研究部中国香港股票分析师应毓华对记者表示，美国总统特朗普宣布加征关税，叠加港股近期升势凌厉，过去累计涨幅很大，投资者趁势锁定部分利润，港股可能继续盘整。如果诸如腾讯、小米等这轮上涨的龙头科技类公司能够宣布超过预期的业绩或者比较鼓舞人心的资本支出，则会进一步夯实科技股的上涨基础。 中泰国际研究部策略分析师颜招骏也表示：“从风险溢价角度，港股恒生指数及MSCI中国指数的估值已经大幅修复，风险溢价已跌至历史极端低位，港股在高位震荡获利了结也并不意外。” 全国两会召开在即，应毓华指出：“除了财政方面的刺激措施，利来国际(中国区)最老牌官网也会关注针对消费的补贴是否会拓展到消费服务领域，以及对供给侧改革是否有着墨。如果有超预期的规模或表述，则有望将2月的整体涨势拓展到诸如消费、原材料等其他行业。” 2025年2月27日，蜜雪冰城（02097.HK）港股IPO公开发售环节正式收官，其融资认购金额达1.8万亿港元，认购倍数高达5324.29倍，刷新港股历史纪录，超越此前快手-W保持的1.28万亿港元冻资规模，成为新一代“冻资王”。富途证券以超1万亿港元认购额领跑，占比达59%，辉立、信诚等券商紧随其后。 蜜雪集团公告显示，此次IPO全球发售1705.99万股H股，其中香港公开发售170.6万股，国际发售1535.39万股，发行价为每股202.50港元，募资总额约3455亿港元。发行后，蜜雪集团总市值预计达763.55亿港元。 根据招股书，蜜雪冰城计划于3月3日在港交所主板挂牌上市。本次IPO，还引入了5家知名基石投资者，包括红杉中国、高瓴资本、M&GInvestments等，合计认购2亿美元（约15.58亿港元），占全球发售股份的45.09%。募资将主要用于供应链升级、品牌IP建设及数字化能力提升。 截至2024年9月30日，蜜雪冰城的门店网络中超过40000家门店分布在中国内地，另有约4800家位于其他地区。其中，超过99%的门店为加盟门店。 2024年，蜜雪冰城终端零售额达583亿元，出杯量超90亿杯。业绩方面，2021-2023年营收年复合增长率达39.6%，2024年前三季度净利润35亿元，已超2023全年，毛利率提升至32.4%。 业内人士指出，本次蜜雪冰城的认购火爆与港股券商提供的最高200倍杠杆融资密切相关，FINI制度改革进一步降低资金门槛，放大市场热度。然而，新茶饮板块“破发魔咒”隐忧仍存：奈雪的茶、茶百道、古茗等港股上市首日均破发，市值缩水显著。 2024年初，蜜雪冰城就曾递表港交所，递交上市申请，但后续未进入聆讯环节，申报材料失效。今年1月蜜雪冰城再次递表港交所，很快就在2月通过了上市聆讯。 市场分析指出，蜜雪冰城发行市盈率约30倍，若业绩增速放缓或海外扩张不及预期，股价或面临回调压力。此外，加盟模式下的食品安全问题及管理风险亦受关注。 2月27日，香港交易及结算所有限公司（港交所）公布2024年全年业绩。全年收入及其他收益总额达223.74亿港元，同比增长9%；股东应占溢利达到130.5亿港元，同比增长10%。全年派息每股9.26港元，派息比率维持90%高位。 香港交易所表示，尽管2024年市况仍然持续波动，全球经济前景相对乐观且市场气氛有所改善，这种背景利好香港交易所旗下各个市场的交易活动和表现。 从具体数据来看，2024年港交所现货市场日均成交金额达1318亿港元，同比增长26%。股票现货市场成交金额于2024年10月8日创6207亿港元新高，第三、第四季度旗下所有市场均创下单日成交量新高。 沪深港通北向及南向日均成交金额分别增长39%和55%，至1501亿元人民币和482亿港元，成交金额及投资者数目也继续创新高。 2024年，香港是全球最活跃的新股集资市场之一，一共迎来71只新股上市，总集资额达880亿元，较2023年上升90%，位列全球第四。其中包括3家公司根据《上市规则》第18C章上市，以及首单SPAC交易，反映香港资本市场对科技公司的吸引力。 2024年下半年，新股集资活动显著增加，共有41家公司上市，总集资额为746亿港元，是2024年上半年的五倍多。 新股上市申请数目仍然保持稳�。�截至2024年12月31日共有84宗申请在处理中。 对此，香港交易所集团行政总裁陈翊庭指出，港交所在2024年取得了许多重大战略进展，包括实施了多项优化市场微结构和上市机制的重要举措，包括在恶劣天气下维持正常交易、计划调整最低上落价位，以及推出了每周股票期权及新类别ETF等新产品。 展望未来，陈翊庭表示港交所将宣布启动为期多年的平台开发计划，进一步丰富多元化的产品生态系统。同时，将开拓新兴业务；加强了与国际投资者和发行人的互动。 陈翊庭认为，地缘政治及宏观经济走势可能会继续影响全球市场。但是，经济复苏的积极信号已经出现，内地推出多项刺激政策和多个国际主要市场相继减息将为香港新股市场和二级市场注入新的活力。 2025年2月27日，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“香港证监会”）发布建议，拟放宽主要交易所买卖衍生工具的持仓限额，以更好地适应市场发展需求。 根据建议，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数的期货及期权合约的现有持仓限额将分别提高50%、108%及43%，调整后的持仓限额分别为15000份、25000份和30000份。这一调整将为市场参与者提供更大的操作空间，便于其更灵活地管理持仓和对冲风险。 香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“放宽持仓限额不仅让市场参与者在管理持仓时更加灵活，亦促进衍生工具及整体市场的流动性和效率。相信有关建议将有助提升香港金融市场的竞争力，同时维持稳健的监管框架以管理系统性风险，因而取得了适当的平衡。” 该建议一经发布，便引起了市场的广泛关注。业内人士普遍认为，这一举措将有助于提升香港金融市场的竞争力，吸引更多投资者参与衍生工具市场，从而增加市场流动性和活跃度。未来，随着市场的发展和监管政策的不断优化，香港的衍生工具市场有望迎来新的发展机遇。 香港证监会强调，尽管放宽持仓限额，但通过适当的监管措施和市场监测，将确保不会对市场带来额外风险。该建议在提升市场竞争力和维持稳健监管框架之间取得了适当的平衡。同时，香港证监会也将继续密切监控市场动态，确保市场秩序和投资者利益。 重要港股财报方面，极兔速递-W、京东集团-SW、京东健康、京东物流等将公布财报。新股方面，蜜雪集团周一将挂牌上市。 3月3日（周一）：中国2月制造业PMI指数、美国2月ISM制造业PMI指数 3月5日（周三）：十四届全国人大三次会议 3月7日（周五）：美国2月失业率、美国2月季调后非农就业人口

（作者为中国人民大学文学院教授）

【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】

责编/韩拓 美编/刘森冰

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