估值8亿的影速集成什么来头
在今年初，宝馨科技就已经为这次收购做好了铺垫。
在1月初，宝馨科技公告与傅志伟、浦江国引业新联合发起成立了浙江影速集成电路设备制造有限公司，而傅志伟是国内光刻领域的领军人才，所以这个合资公司的目的很明显是与后续的资本运作做准备了。
当时傅志伟旗下拥有两家公司，一个是主营光刻胶的徐州康博，一个是主营光刻机的江苏影速集成，这两个都是集成电路的核心产品，也是目前国内最尖端和前沿的行业。
公司披露信息显示，影速集成成立于2014年，由傅志伟团队联合中国科学院微电所共同发起设立，主要从事以激光直写光刻技术为核心的高端微电子装备的研发、制造及销售。
技术实力：影速集成在半导体掩膜版制版领域已形成产业化应用，其研发调试且通过验证的激光直写制版光刻设备光刻精度可达500nm，在最小光刻精度、定位精度、光刻均匀性等方面达到较高水平，实现了内资厂商在半导体掩膜版制版设备领域的产业化突破。此外，影速集成还积极拓展面板直写曝光设备、光伏异质结曝光设备等相关领域，不断增强核心竞争能力。
影速集成为国家高新技术企业、中国产学研合作创新示范企业、徐州市专利小巨人企业、国家集成电路封测产业链技术创新战略联盟成员单位、江苏省专精特新小巨人企业。
在估值方面，影速集成的全部股东权益价值在评估基准日2024年7月31日为8.04亿元，较其单体报表净资产账面价值4.12亿元增值了3.92亿元，增值率为95.3%，从这个公司的实力和地位来说，这个增值率也并不算离谱，甚至可说是很便宜。
宝馨能否找到新成长点
从股东结构看，影速集成目前第一大股东就是傅志伟旗下的浙江影速科技，持股比例为40%，这次也是全部转让给了浙江影速，影速集成也将纳入宝馨科技的合并报表范围。
除了浙江影速外，影速集成还有25家股东，其中大部分为各类股权投资基金，可以看出这家公司原来应该也是冲着IPO去的。但是目前IPO速度缓慢的背景下，影速集成也只能通过并购实现“曲线上市”。
值得注意的是，此次收购还设置了业绩承诺。影速集成承诺在2025年至2027年期间，分别实现净利润不低于3500万元、8000万元和1亿元，期间累计净利润合计不低于2.15亿元。这一业绩承诺为宝馨科技提供了收购后的业绩保障，但是目前看影速集成仍然是亏损的，也意味着从明年开始必须扭亏，否则业绩承诺实现起来还是有难度的。
影速集成的光刻机与大家经常提到的荷兰ASML的光刻机还是不同的。
ASML主要是投影式光刻，即使用掩膜版投影成像，通过极紫外（EUV）或深紫外（DUV）光源将掩膜图形缩小投影到硅片上，需要复杂的光学系统和掩膜版支持，分辨率更高，理论上可以投刻0.2nm级制程的晶圆。
而影速集成的光刻原理是一种直写式光刻，通过聚焦激光束直接在光刻胶上扫描曝光，无需掩膜版（Mask），属于无掩模光刻技术，但是会受到光源极限限制，所以速度和精度会低一些。
但这并不意味着直写式没有市场，实际上全球90%的芯片用的都是直写式光刻技术。随着5G、物联网（IoT）、人工智能（AI）等新兴技术的发展，中国半导体产业近年来的市场规模增长率保持在15%以上。对于高性能半导体和电子组件的需求将进一步增加，这为影速集成提供了广阔的市场空间。
另外据了解，影速集成也在掩膜式光刻技术上加大研发和布局，未来的目标是国内掩膜式光刻机的突破。
而对于目前主营业务盈利能力差的宝馨科技来说，收购影速集成不仅仅是带来一个“性感”的概念，更多的是向未来新兴产业转型的目标，改善公司的盈利能力。
（作者为中国人民大学文学院教授）
【注：本文系教育部人文社会科学研究一般项目“乾嘉笔记叙录与整理研究”（项目编号：19YJA751039）阶段性成果】
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